人民币没有贬值基础 为什么还跌
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发布时间：2022-05-12 01:40
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时间：2023-11-02 03:03
近期国际市场动荡较大，受近期美元指数快速上涨以及英镑波动等事件对人民币汇率的影响都比较直接，人民币汇率节后的连续下跌很大原因是对美元指数上涨所进行的“补跌”。美国*调整变化，但美联储年底加息的预期升温促进了人民币汇率的贬值，使得部分资金从国内流出进而流向美国。
NDF通过场外市场交易形成，常用于衡量海外市场对人民币升值的预期。从NDF市场来看，2015年4月-2016年初，人民币面临持续而强烈的贬值预期。2016年1月—3月，人民币贬值预期大幅削弱，并出现了短暂的升值预期。2016年4月开始，人民币恢复贬值预期，但是预期较为微弱。2016年四季度初，人民币出现快速的贬值预期，并且远期汇率大于近期汇率，背离区间增大，表明贬值趋势有加强的征兆（见图3）。目前，NDF市场上人民币仍然存在贬值预期。另外，在岸和离岸人民币汇差扩大，人民币贬值预期增强，至2016年9月价差加速扩大，可以解释2016年10月初人民币的快速贬值部分受到预期的影响。
（2）国内经济压力影响预期
从国内来看，近期我国国内也发生了一些新的变化，国庆期间*出台了一系列*房地产的*，宏观经济增速放缓的压力依然存在，令市场对人民币汇率预期产生一定的影响。同时，国内的高杠杆，导致银行不良的上升，风险因素的上升也会令市场的预期产生影响。另外，当前外贸状况不好、外汇储备减少、外汇占款降幅扩大也影响了人民币汇率的走势。
外汇储备的增加部分体现了民间部门与公共部门之间资产负债表的置换，央行公布的官方外汇储备已经连续三个月下降，且降幅逐渐扩大。最新数据显示，9月外汇储备余额较上一月下降188亿美元，为2011年6月以来最低值，外汇储备的减少反映企业和居民持汇意愿不强。我国企业、居民的银行结售汇差额变动也影响了人民币汇率的升贬值预期变化，2016年以来银行结售汇逆差减小表明央行在这段时期内可能对稳定人民币汇率的干预程度较弱。贬值与贬值预期二者彼此强化进而导致结售汇逆差格局难以扭转，并因此进一步加强了即期市场的贬值压力，企业和民众在外汇市场也形成了追涨杀跌的操作模式，导致10月初的人民币汇率短期快速贬值。
2016年9月央行口径外汇占款减少环比下降3375亿元，创2016年1月以来最大降幅，并为连续第11个月下滑、降幅扩大，显示资本加速流出，人民币贬值压力仍大，造成近期的人民币汇率大幅度贬值。其次，在经历了2014-2016年持续的热钱外流、企业加速外债偿还和严格的资金出境管理后，目前国内企业通过正规渠道购汇的能力已经大不如前，这就使得对人民币汇率的贬值形成一定的压力。
