从若羽臣财报,看代运营产业的“冰”与“火”

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电商的繁荣催生了电商代运营行业，作为“送水人”的角色，电商代运营产业迅速崛起并成就了若羽臣、丽人丽妆、壹网壹创、宝尊电商等头部上市公司。然而，近年来，在充满不确定性的电商大环境下，代运营企业的表现并不乐观，行业未来形势复杂严峻。

若羽臣发布了2022年以及2023年一季度财报，通过若羽臣财报，可以洞察电商代运营产业的深度与隐忧。尽管行业深度渗透日常生活，但竞争激烈、门槛较低的特性使得企业缺乏护城河，头部企业市占率偏低，规模较小。若羽臣2022年实现了营收12.17亿，净利润为3375.6万，市值大致为22亿左右。尽管净利润和扣非净利润在2022年止住了下跌态势，但与2020年相比仍有一定差距。

代运营行业的利润率较低，尽管若羽臣毛利率变化不大，历年来一直保持在30%以上，但净利率已经从2019年的8.95%下降到了2022年的2.78%。在对比同行业头部公司壹网壹创的数据中，壹网壹创的净利润为1.80亿，净利率为13.79%，而若羽臣的净利润停留在“千万”的级别，净利率也是个位数。市值的高低代表了公司在资本市场的实力以及投资者对公司价值的认可度，双方赚钱能力的差异也是市值出现差距的一个重要因素。若羽臣的市值大致相当于三个壹网壹创。

在当前大环境下，代运营企业面临未来形势的复杂严峻，经营的稳定性提出了更高的要求。若羽臣保证了充足的经营现金流，在2022年，经营活动现金流净额为2.27亿元，同比增长342.43%。尽管如此，若羽臣的现金流仍然少于投资和筹资活动的总流出额。

若羽臣上市以来在资本市场的表现，上市后股价急速飙升，之后逐渐回落。若羽臣未来有可能会面临估值与业绩的戴维斯双杀，代运营产业曾经充满潜力，随着产业的高速发展，行业渗透率逐步提升，但若羽臣公司基本面的变化使得企业赚钱能力有所减弱，利润增长面临挑战。若羽臣的市盈率仍然处于高位，如果资本市场对预期值开始降低，股价可能难有良好表现。

面对代运营产业的挑战，若羽臣开始挖掘自身第二增长曲线，发展自有品牌，打造品牌管理矩阵。目前已经孵化出了衣物护理品牌绽家，专注于满足以新中产为代表的人群精致化生活需求。若羽臣选择入局家清领域打造品牌是一个不错的选择，家清领域还在卷价格、卷产品容量，竞争维度较低，适合入局。家清领域的研发壁垒也相对较低，若羽臣作为服务商，也可以与大型原料商和学术机构联合研发。尽管自有品牌尚未扛起若羽臣的营收大旗，未来若羽臣能否实现单一品牌到品牌管理矩阵的突破仍然未知。

观察互联网相关企业，大多是从流量的角度作为切入点入局，电商代运营行业的核心同样是流量，但流量并非品牌的一切。若羽臣需要转变服务商思维，立好品牌商“人设”，并且进一步弥补品牌商短板，从价值角度审视流量效益。如果成功转型，若羽臣在资本市场的估值模型或许会转变，在资本市场会有更高的天花板。