CFA Level 2 | Equity Valuation | Return Concepts

发布网友发布时间：2024-10-23 12:00

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热心网友时间：2024-11-03 05:29

本章主要探讨股票估值中的关键概念，特别是股票风险溢价和要求回报率的计算方法。内容分为四个部分：收益率基础、股票风险溢价计算、股票要求回报率计算以及国际考虑和加权平均资本成本。

首先，收益率的基本概念包括持有期收益率，它由价格增长和股利带来的收益组成，年化持有期收益率则以复利方式体现。已实现和预计收益率的区别在于，前者是实际获得的回报，后者是预测的预期回报。超额收益则是实际收益与预期收益之间的差额。

股票风险溢价部分，有历史估计和前瞻性预测两种方法。历史估计通常基于大盘指数，但可能存在数据局限和幸存者偏差等问题；前瞻性预测如Gordon增长模型和宏观经济模型则考虑未来预测，但可能受主观因素影响。三种预测方法各有优缺点，需要根据情况权衡。

股票要求回报率的计算有多种途径，如资本资产定价模型(CAPM)，它考虑投资者承担的风险和市场风险补偿。对于上市公司，通过调整历史数据得到调整后的Beta来计算。非上市公司则需利用单一经营法计算风险。多因素模型如Fama-French Model和Pastor-Stambaugh Model提供更复杂的考虑。

国际投资时，需要考虑国家风险溢价，可通过Country Spread Model或Country Risk Rating Model来调整。此外，折现率的选择会根据现金流类型而异，反映了不同现金流的折现需求。

总的来说，本章内容深入浅出地解释了股票估值中的核心概念，为理解股票投资回报提供了全面的视角。