HKSI-paper1 在香港交易所的参与
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发布时间：2024-09-26 06:59
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时间：2024-10-24 05:27
香港现设有两家主要交易所，分别是联交所，提供主板和创业板GEM的证券买卖服务，以及期交所，专注于期货合约交易。这两家交易所于2000年3月6日合并成为香港交易所的附属公司，但仍然各自维持独立的交易及结算架构，其运作受到不同规则的约束。
联交所主板提供了主板和创业板GEM的证券买卖服务。其中，创业板GEM是主板的辅助市场，为未满足主板上市条件的公司提供了上市机会。这些公司不需有盈利记录即可上市，为高增长、高风险业务提供了投资渠道。
沪深港通是连接中国内地与香港资本市场的双向交易机制，包括南向交易和北向交易。南向交易允许内地投资者购买联交所上市的证券，而北向交易则允许香港投资者购买上海和深圳证券交易所的证券。这一机制促进了两地资本市场的融合，有助于推动中国内地资本市场的国际化进程，以及人民币的国际化。
沪深港通交易设立了每日额度和总额度，确保交易的流动性与风险控制。参与者需符合特定的资格标准，例如，中国证券登记结算有限责任公司为上交所和深交所的结算机构，其在南向交易中的角色是为投资者提供交收服务。
在北向交易中，股份存放于*结算公司，采用电子化形式记录，不进行实物提存。*结算公司和中国结算各自承担对方互保类风险管理基金的不参与。在发生违约情况下，*结算公司会委任授权经纪进行强行平仓，而中国结算在北向交易中的违约情况，*结算公司会向中国结算追索未交收的股票及款项，然后分配给相关的CCCP（*结算公司客户）。
北向交易允许卖空，但要求参与者遵守特定的条件和程序。南向交易则不允许卖空。交易过程中，*结算系统和中国结算会分别进行交收，确保资金和证券的即时转移。此外，北向交易下的股份托管于*结算公司的子公司，而中国结算在香港的附属公司则承担南向交易投资者的交收责任。
参与沪深港通的交易者需遵守特定的*和规则，如禁止即日买卖、股票借贷活动的申报要求，以及对内地投资者在海外持有上市公司股份的*。前端监控机制确保卖盘不超过*结算公司账户的持股量，否则交易将被拒绝。优化的前端监控允许投资者在卖出股票后，通过经纪人账户对比SPSA（独立户口）进行操作，确保在卖空操作后股票转移至经纪人账户。
未来，交易所买卖基金有望被纳入沪深港通机制，而上交所的B股尚未被纳入合资格证券。债券通的北向交易已开始运作，连接了香港与内地的债券市场，未来可能允许内地投资者投资于香港债券市场。此外，联交所上市的结构性产品的推广材料需遵守特定的指引，以确保投资者获得准确信息并了解风险。
参与者资格制度在港交所成立后引入，交易权与所有权分离，交易所参与者需符合资本、速动资金及适当人选的要求，并向交易所注册。参与者资格并非直接代表可使用联交所和期交所的交易设施，还需额外支付费用。联交所参与者需维持一定的资本和速动资金，符合特定的资格标准，包括至少有一名执行董事为负责人员。
交易程序包括开市时段用于确定公平的开市价，以及在正常交易日的收市时间进行随机收市。收市价的计算方法根据特定股票的持续交易时段记录的五次按盘价（每15秒一次）的中位数。在收市竞价阶段，交易系统可能允许在有*下进行卖空。
基本交易成本包括经纪佣金、交易征费和交易费。其他交易成本还包括交易系统使用费、印花税、转手纸印花税以及过户费用。参与者在获得资格前需向交易所和结算所缴纳适当的保证金和登记费用，并确保遵守相关的监管要求。
卖空活动需符合特定条件，如存在即时可行使的权利以将证券转归买方名下。参与者在确认卖空指示时需向中介人提供文件保证，交易指示需表明为卖空交易。卖空的例外情况包括根据证券借贷协议、卖方拥有转换为现金的证券权利、期权或认购权、以及已签订协议或安排的情况。
受规管的联交所买卖活动需遵守相关规则，包括证券借贷、保证金融资、保证金条件、淡仓申报以及按金要求等。淡仓申报旨在提高市场透明度，确保稳定金融系统。淡仓净值超过规定限额的投资者需向*申报，以确保市场公平与有序。
联交所提供结算及交收服务，包括*结算系统、存管服务、共用代理人服务、电子证券申请及投标服务等。*结算系统参与者分为不同类别，个人及公司投资者可以直接在*结算系统开设投资者户口。*结算公司提供活动或月结单服务，并负责分证券交收与款项交收。
按金是期货和期权合约履行的信用保证金，包括即日追收按金和失责情况下的风险管理措施。期交所设定的按金水平为最低要求，参与者可酌情向客户收取更高的按金，但不得低于最低水平。客户在提供足够抵押品前，参与者不得为其进行交易。按金水平依据价格波动记录、市场状况等资料确定。
联交所的股票期权包括认购期权和认沽期权，交易前交易所参与者需获得交易所接纳并注册为相应类别参与者。庄家制度旨在维持和提升流动性，联交所实施庄家机制，鼓励符合条件的参与者提供报价。联交所股票期权结算参与者包括直接计算参与者和全面结算参与者，分别负责结算和风险监控。
联交所股票期权的按金计算涉及客户期权空仓缴付按金、客户期权长仓缴付期权金，以及每日按市价计值按金的计算。联交所期权结算所根据账户类型计算按金，要求参与者在每日交易结束时存入现金按金或抵押品，并为自身利益进行交易时按持仓净额基准存入按金。维持按金要求水平确保了参与者对潜在亏损的最低保障。
香港期货交易所有限公司提供期货合约交易服务，只有持2号牌的参与者可直接或间接使用期交所的交易系统及设施。期交所参与者分为期货结算所参与者和其他类别，参与者需遵守特定的按金要求和规则，包括初始和维持按金的计算、交收方式、持仓申报规定等。
上市结构性产品在推广时需遵守指引，确保材料的准确性、透明度，并载有适当的风险警告。*结算系统为个人、联名及公司投资者提供开户要求，包括年龄、身份证明文件、注册状态等。
