走不出的泥潭——美国70年代“大滞胀”解析(一)
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发布时间：2024-09-17 09:26
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时间：2024-10-05 00:31
在60年代，美国经济经历了长达二十余年的黄金期，得益于欧洲与日本的重建需求、全球人才技术的流入以及自由贸易的发展。这一时期，政府对经济衰退心有余悸，而对通胀压力的认知相对不足。凯恩斯主义盛行，主张通过赤字财政刺激经济，以提高需求维持繁荣。然而，随着1965年越南战争的爆发，财政赤字与通胀压力显现，凯恩斯主义的理论与实践之间出现了脱节。
1965年至1970年，面对财政赤字和通胀压力，当时的美联储主席威廉·马丁采取了稳定物价的政策，坚持维护美联储的独立性，执行紧缩的货币政策，成功将通胀率控制在3%以内。然而，在马丁任期的最后几年，随着政府增税与维持高福利政策的实施，财政压力加剧，马丁的加息请求遭到了来自政府、国会和各行各业的反对，导致他最终在1970年被尼克松解除职务。
接任马丁的伯恩斯主席虽然不是凯恩斯主义者，但他坚持通胀并非货币现象的观点，更倾向于用宽松的货币政策支持就业，以换取工资-物价的稳定。这一政策导致货币供应量持续增长，M2增速保持在12%左右，为70年代的经济过热和滞胀埋下了伏笔。最终，1973年底，美国经济实质已步入滞胀状态。
除了政策因素，60年代的财政与货币过度刺激也起到了推波助澜的作用。肯尼迪和约翰逊政府通过普惠性的福利政策，虽然在短期内推动了经济增长，但同时也加剧了贫富差距，引发了内生动力不足的问题。越战的开支与福利竞赛的加剧，导致财政压力增大，促使政府采取低利率政策，为通胀的爆发提供了温床。
供需紊乱成为了经济困境的另一关键因素。1971年，为压制通胀和贸易逆差，尼克松实施了工资和物价冻结，但这一粗暴的价格管制措施扭曲了价格机制，打击了生产积极性，引发了供给短缺。在管制结束后，物价出现了报复性上涨，叠加需求过剩、美元贬值、全球农业歉收以及石油危机的影响，通胀率迅速攀升。
粮食和石油供给冲击是压垮美国经济的最后一根稻草。1971年至1972年，全球气候异常导致粮食减产，引发了二战以来最为严重的粮食危机。随后，1973年至1974年爆发的第一次石油危机，由于美国对以色列的支持，以沙特为首的石油输出国组织对支持以色列的国家实施石油禁运，全球石油供应骤减，油价大幅上涨，引发了全球成本推动型通胀。
面对日益严重的滞胀问题，工资-物价螺旋上升成为了经济恶性循环的催化剂。连续多年的高通胀使居民对物价失去信心，导致通胀预期上升，人们要求涨薪以弥补损失，企业则通过提高产品价格来应对成本压力，形成工资-物价螺旋。尤其在70年代，美国工会力量强大，持续的罢工活动对企业形成了巨大压力，使通胀预期与现实相互强化。
综上所述，虽然“大滞胀”成因复杂，涉及政治、经济、政策等多个层面，但其本质是货币供给过度增长导致的物价上涨。历史经验告诉我们，防止信用紧缩、避免货币泛滥是避免滞胀的关键。在后疫情时代，美国的货币供应量达到了二战后的峰值，虽然短期内刺激了需求，但未能形成真正的繁荣。面对核心通胀居高不下的现状，美联储需要审慎考虑其政策操作，以避免或走出滞胀困境。
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时间：2024-10-05 00:32
在60年代，美国经济经历了长达二十余年的黄金期，得益于欧洲与日本的重建需求、全球人才技术的流入以及自由贸易的发展。这一时期，政府对经济衰退心有余悸，而对通胀压力的认知相对不足。凯恩斯主义盛行，主张通过赤字财政刺激经济，以提高需求维持繁荣。然而，随着1965年越南战争的爆发，财政赤字与通胀压力显现，凯恩斯主义的理论与实践之间出现了脱节。
1965年至1970年，面对财政赤字和通胀压力，当时的美联储主席威廉·马丁采取了稳定物价的政策，坚持维护美联储的独立性，执行紧缩的货币政策，成功将通胀率控制在3%以内。然而，在马丁任期的最后几年，随着政府增税与维持高福利政策的实施，财政压力加剧，马丁的加息请求遭到了来自政府、国会和各行各业的反对，导致他最终在1970年被尼克松解除职务。
接任马丁的伯恩斯主席虽然不是凯恩斯主义者，但他坚持通胀并非货币现象的观点，更倾向于用宽松的货币政策支持就业，以换取工资-物价的稳定。这一政策导致货币供应量持续增长，M2增速保持在12%左右，为70年代的经济过热和滞胀埋下了伏笔。最终，1973年底，美国经济实质已步入滞胀状态。
除了政策因素，60年代的财政与货币过度刺激也起到了推波助澜的作用。肯尼迪和约翰逊政府通过普惠性的福利政策，虽然在短期内推动了经济增长，但同时也加剧了贫富差距，引发了内生动力不足的问题。越战的开支与福利竞赛的加剧，导致财政压力增大，促使政府采取低利率政策，为通胀的爆发提供了温床。
供需紊乱成为了经济困境的另一关键因素。1971年，为压制通胀和贸易逆差，尼克松实施了工资和物价冻结，但这一粗暴的价格管制措施扭曲了价格机制，打击了生产积极性，引发了供给短缺。在管制结束后，物价出现了报复性上涨，叠加需求过剩、美元贬值、全球农业歉收以及石油危机的影响，通胀率迅速攀升。
粮食和石油供给冲击是压垮美国经济的最后一根稻草。1971年至1972年，全球气候异常导致粮食减产，引发了二战以来最为严重的粮食危机。随后，1973年至1974年爆发的第一次石油危机，由于美国对以色列的支持，以沙特为首的石油输出国组织对支持以色列的国家实施石油禁运，全球石油供应骤减，油价大幅上涨，引发了全球成本推动型通胀。
面对日益严重的滞胀问题，工资-物价螺旋上升成为了经济恶性循环的催化剂。连续多年的高通胀使居民对物价失去信心，导致通胀预期上升，人们要求涨薪以弥补损失，企业则通过提高产品价格来应对成本压力，形成工资-物价螺旋。尤其在70年代，美国工会力量强大，持续的罢工活动对企业形成了巨大压力，使通胀预期与现实相互强化。
综上所述，虽然“大滞胀”成因复杂，涉及政治、经济、政策等多个层面，但其本质是货币供给过度增长导致的物价上涨。历史经验告诉我们，防止信用紧缩、避免货币泛滥是避免滞胀的关键。在后疫情时代，美国的货币供应量达到了二战后的峰值，虽然短期内刺激了需求，但未能形成真正的繁荣。面对核心通胀居高不下的现状，美联储需要审慎考虑其政策操作，以避免或走出滞胀困境。
