秒懂上市公司——上海莱士(002252)
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发布时间：2024-09-10 22:06
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时间：2024-10-20 14:10
上海莱士成立于1988年，是一家专注于原料血浆采集、血液制品研发、生产、销售的国内血制品领先企业。经过35年的深耕，该公司在业内占据领先地位，拥有上海、郑州、合肥、温州四个血液制品生产基地，并于2008年在深圳证券交易所上市。
产品涵盖人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人凝血酶原复合物、人凝血酶、人纤维蛋白粘合剂等，是国内血液制品产品线最全、血浆利用率最高、吨浆收益最高的企业之一。同时，公司在生产质量和销售学术推广能力方面也处于行业领先地位，是国内研-产-销一体化的血制品龙头企业之一。
近期股价走势：
股权结构：
公司最大股东为Grifols, S.A.（基立福），持股比例为26.2%。2020年3月，公司收购基立福旗下GDS的45%股权，并与GDS签署对赌协议，协议规定：截至2023年末，GDS的累积EBITDA总额将不少于13亿美元，截至2022年末已完成11.41亿美元。2023年6月，公司公告披露基立福筹划涉及股权变动的重大事项，未来有望落地。
持股基金：
运营情况：
公司血制品业务快速发展，收入和净利润稳步增长。2023年前三季度已实现59.4亿元的营业收入，同比增长19.9%。其中，血制品生产业务是公司最核心的收入来源，2023年前半年收入中人血白蛋白贡献比为60%。预计2023年公司全年营业收入有望达到76.91亿元，自身血液制品业务占比约为55%。
公司前三季度实现归母净利润17.9亿元，同比增长11.5%，扣非归母净利润18.0亿元，同比增长12.7%。前三季度业绩表现良好，预计全年业绩维持良好增长态势。
费用端方面，公司2023年前三季度销售费用率为4.8%，同比下降0.9%，管理费用率为4.2%，同比下降0.5%。销售费用和管理费用的变化主要源于收入端快速增长对费用的摊薄。
投资亮点：
公司估值被低估，大股东基立福筹划股权变动，股权激励计划落地。公司公告称大股东基立福正筹划转让公司控股权，近期有望落地。新大股东有望赋能公*远发展；公司回购股份的资金总额近10亿元。其中，30%将用于实施股权激励计划，并对2023-2025年年度进行业绩考核。
血制品核心产品静丙、白蛋白等需求量再次激增，叠加库存量很少，面临供不应求的局面。需求端：最近各地陆续再次迎来呼吸系统疾病（流感、支原体感染等）的感染高峰，临床对静丙的需求量再次激增。供给端：今年年初至今，静丙院外价格涨价明显。
乘行业整合及十四五规划最后两年东风开启新一轮增长：近年血制品行业并购整合趋势持续，行业集中度有望进一步提升。公司现浆站42家，预计2025年采浆量达到2000吨（2023年估计1500吨），位居行业采浆量第二。
2025年营业收入超过百亿，独家新产品有望未来成为大单品：预计2025年公司实现营业收入106.6亿元。其中，自身的白蛋白收入占比20%，静丙占比20%，其它血制品占比13%。代理的基立福白蛋白收入占比47%，进口白蛋白收入23-25年有望维持20%以上的高增长。
