证券先行赔付制度解析:由“新国九条”切入

发布网友发布时间：2024-09-08 11:04

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热心网友时间：2024-10-28 17:18

新“国九条”的出台，强调了加大退市监管力度，严格执行强制退市标准。2024年的退市新规，全面完善了财务、交易、重大违法、规范类强制退市标准。明确指出严格执行，严厉打击财务造假、操纵市场等行为。健全投资者赔偿救济机制，对重大违法负有责任的主体需赔偿投资者损失。2024年以来，已有33家公司触及退市标准，其中22家因面值退市。这些公司存在经营、合规风险，触及多重退市情形，已被坚决出清。

证券重大违法行为的先行赔付制度，允许在行政处罚、司法裁判前，由可能责任主体先行垫资向投资者赔偿，然后向其他责任人追偿。先行赔付是自愿的民事行为，是赔付者与投资者之间达成的和解。如不接受方案，投资者可提起民事诉讼。我国在万福生科、海联讯、欣泰电气案例中已实施该制度，兴业证券在欣泰电气案中通过设立投资者赔偿专项基金，完成资本市场首次先行赔付和责任承担。先行赔付是我国证券市场投资者损失赔偿制度的重要创新，具有和解性，倡导于资本市场相关主体。

先行赔付适用于“欺诈发行”、“虚假陈述”以及其他重大违法行为。涉及《招股说明书》、《年报》、《半年报》等文件中的虚增营业收入、利润和虚假记载、重要遗漏等。部分学者认为内幕交易、操纵市场行为是否适用于先行赔付有争议，因其涉及主体广泛、损害认定和技术性复杂。先行赔付主体为发行人的控股股东、实际控制人、相关证券公司。证券服务机构未被列为赔付主体，因其收益与风险不匹配，且经济实力难以承担巨额赔款。投资者保护机构作为赔付的委托主体，负责赔付的具体工作，如在万福生科、海联讯、欣泰电气案中由投保基金管理专项基金。

先行赔付制度的特点包括赔付时间效率高、投资者受偿率高、获偿成本低。制度意义在于构建投资者保护体系、完善证券民事救济制度，以保护投资者权益，推动资本市场发展。