投资收益率(回报率)
发布网友
发布时间：2024-09-08 00:40
共1个回答
热心网友
时间：2024-11-23 15:33
投资收益率下降意味着资产价格上涨，反之，投资收益率上升则表示资产价格下降。例如，美国国债收益率回落，意味着国债市场价格交易价格上涨。国债的票面利率固定，如美国财政部发行的长期债券，约定票面利率为2.4%，意味着每年会为100元面值国债支付2.4元利息。国债上市交易后，价格会有波动。若价格上涨至104元，则购买者每年收到的利息仍为2.4元，投资收益率从2.4/100=2.4%降至2.4/104=2.3%——国债价格上涨，收益率回落。
无风险收益率是长期（十年）国债利率。长期来看，金融资产保值的标杆是长期国债利率，也就是人们常说的无风险收益率。按发达国家来看，长期的通货膨胀率约为年均5%，长期国债收益率约为4.5%。因此，一般情况下，人们将年均复利4.5%设定为无风险收益率。投资必须关注无风险收益率，因为投资的收益率与能从国债赚得的无风险利率直接相关联。利率对投资的影响类似于地心引力对物体的影响，利率越高，向下牵引的力量也就越大。若无风险利率提高，其他所有投资品种的价格都必须相应下调，只有提高回报率，才能保证投资者不会转而去投资国债。估值中枢是无风险利率水平。
预期收益率是个人希望每年投资能获得的收益率。鉴于股市投资的不确定性，人们需要一定的风险补偿。因此，人们在股市的预期收益率或未来贴现率，包括无风险利率加一定的风险溢价，一般设定在7%~10%。若将预期收益率或贴现率设定为8%，则预期市盈率为12.5倍。若持乐观情绪，可能会加大风险系数或放大不确定性，将预期收益率设定为10%，这意味着投资一百块钱希望每年能得到10块钱的收益。
价值投资者一般至少要求投资回报率两倍于无风险收益率。本杰明·格雷厄姆有个经验：“股票的买点为收益率高于无风险收益率的两倍”，沃伦·巴菲特也延续了老师的这个经验，解释过：“如果国债收益率为2%，那么收益率低于4%的企业我们是不会投的。”即“当收益率低于无风险收益率的两倍时，不值得买”。价值投资者则正好利用了“挣1.5~2.5元的快乐才足以抵消亏损1元的痛苦”，这种叫“损失趋避”的心理特征。
初始收益率是市盈率的倒数，也就是当下的收益率。例如，10倍市盈率相当于1÷10倍=10%的初始收益率。15倍市盈率相当于1÷15倍=6.66%的初始收益率。25倍市盈率相当于1÷25倍=4%的初始收益率。这就是以目前的市盈率买到股票的当下初始收益率，也可以理解为你投资该企业当年的收益率。
长期收益率（借鉴ddm模型分红再投资收益率）=初始收益率*分红率+再投资收益率*（1-分红率）=roe/pb*分红率+roe*(1-分红率）=股息率+roe*(1-分红率）。以成立时间较长、比较成熟的美国市场为例，美国长期无风险收益率约为6%（国债），则对应的pe=1/0.06=16.666（历史平均），道琼斯指数roe=12%，pb=pe.roe=16.666*0.12=2，即合理pb为2，分红率为30%，投资收益率=roe/pb*分红率+roe*(1-分红率）=（0.12/2）*0.3+0.12*（1-0.3）=1.8%+8.4%=10.2%。过去五十年美国股票收益率大概为10.5%左右，与模型计算结果非常接近。微差大概是pe的变化，再就是最近十年美股（高科技企业）的非常态的超高roe。这说明股权投资回报率是最高的，这就是我们投资股市的理由。
初始投资收益率再配合企业业绩增长率，就能预测你未来的潜在投资收益率。若某股票的市盈率为pe，下一年预测业绩增长率为x%，则一年后的潜在投资收益率为1/pe*(1+x%)。我们不考虑市场价格的高低，仅从做生意的眼光来看看，这项生意是否值得去做。例如：某股票的市盈率为5.5倍，初始投资收益率为18%，预测未来一年利润增长率为12%，则一年后的预测潜在收益率为18%*(1+12%)=0.18*1.12=20%，显然这项生意有吸引力。某股票的市盈率为50倍，初始投资收益率为2%，预测未来一年利润增长率为20%，则一年后潜在投资收益率为2%*(1+20%)=0.02*1.2=2.4%，很明显这项投资还不如买国债。投资也需要通过量化研究，来为我们的决策提供依据，积累经验。
