米勒定理经济学的米勒定理

发布网友发布时间：2024-09-07 00:23

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热心网友时间：2024-09-10 22:38

米勒的“MM理论”在财务理论领域产生了深远影响，其核心观点与传统理论大相径庭。首先，"MM理论"（“无关论”）表明，当不考虑公司所得税和破产风险，且市场条件完善时，公司的资本结构与资本成本和整体价值并无直接联系。理论上，负债的增加可能降低资金总成本，但股权资金成本的上升会抵消这一优势，因此，公司价值不受资本结构变动影响。

其次，即使在股票市场中，不同资本结构的公司价值在理论上最终趋于一致。资本流动会使得高风险公司的股价下降，而低风险公司的股价上升，但从长期看，这种流动会使得公司价值与资本结构无关，以股票市价衡量。

再者，如果投资和筹资决策分离，股利政策对公司的总价值不产生影响，因为股息支付可能增加短期股价，但会通过提高筹资成本和增加风险而抵消这一效果，股息政策更多反映的是收入分配，而非公司价值。

然而，现实中的资本市场并非完美，米勒等人在考虑所得税后提出了“相关论”，认为在一定范围内，负债越高，加权平均成本可能越低，公司价值增加。但这并不意味着无限负债，因为资本结构的调整还会受到市场均衡理论、代理成本和财务困境成本等因素的制约，如过度负债可能导致风险增加和筹资难度加大。

米勒的理论尽管基于特定假设，但其对资本结构与成本、价值关系的探讨和股利政策影响的揭示，对经济学理论的发展产生了革命性影响，被誉为现代企业资本结构理论的基石。米勒的贡献得到了国际认可，他的理论和实践将继续影响财务经济学领域。