在当前经济环境下,适合推行财政赤字货币化吗?
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发布时间：2024-10-04 13:04
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时间：2024-11-23 06:09
首先，从学术角度出发，财政赤字货币化的实施可能引发货币长期超发，进而导致通货膨胀。在某些国家的新常态下，货币超发可能虽不直接导致严重的消费物价上涨，但仍能引发资产价格泡沫，尤其是房地产领域。这种泡沫的形成不仅会挤压实体经济，还可能引发金融风险。此外，赤字货币化导致的货币超发可能加剧汇率压力，促使该国货币贬值，历史案例如新兴市场国家的财政赤字货币化即导致货币危机的根源之一。
其次，赤字货币化机制一旦确立，可能激励*过度负债，引发国际市场对*债务可持续性的信心危机，导致国家主权债信用评级下降，融资成本上升。同时，这种机制下*部门的债务无需偿还，可能导致*资源被过度消耗，挤出企业部门的经济活动，从而降低整个经济的生产率和增长潜力。
为了解读这一问题，我们可通过一个简单的比喻：假设一家火锅店因疫情而暂时关闭，仅凭辣椒、火锅底料、里脊肉、猪血和煤炉，而没有将这些元素组合在一起，这样的组合对经济来说毫无意义。经济活动的实质在于要素的合理组合与应用，而非简单堆积资源。
此外，财政刺激措施在提升失业率的同时，可能导致国家风险评级降低，未来融资成本增加，债务偿还压力加大。这与之前的论文《Fiscal Stimulus under sovereign risk》相呼应，强调即使财政刺激效果显著，高债务国家也应实施紧缩*，以避免潜在的经济风险。这种观点完美地描述了当前中美面临的经济形势。
值得注意的是，美国财政部的融资计划和投资去向显示了一定程度的谨慎与自我保护。在疫情背景下，美国财政部计划大量发债，同时力求在季度末保持较高的现金盈余，展现出对未来经济*的预判与准备。相比之下，中国央行的态度也颇为谨慎，反对赤字货币化的做法，以防可能的长期经济金融风险。
最终，双方的论战反映出财政部门的历史强势地位，预计央行可能在考虑经济复苏与财政*协同的基础上，做出适度让步。中国当前的经济复苏势头已经显现，通过调整货币*（如适度降低存款准备金率、设计特定机制支持银行购买新发国债等），可以在现有框架下有序进行财政活动，而无需采取过激措施，避免长期经济金融风险的累积。
央行支持放水的策略虽然简便，但过度放水可能带来潜在问题。当央行在放水问题上表现出谨慎态度时，可能是对经济稳定性和长期风险的深刻反思。在疫情后经济复苏的关键时期，寻找平衡点、确保经济健康稳定发展成为首要任务。
