“在手之鸟”理论内容和意义

发布网友发布时间：2024-10-02 09:59

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热心网友时间：2024-11-23 04:35

“在手之鸟”理论是一种基于投资者心理分析的理论。其核心观点是，投资者天然厌恶风险，倾向于认为时间越长，风险越高。因此，他们倾向于将实际可获得的股利视为更确定的收益来源，而非未来通过留存收益再投资可能产生的资本增值。在他们看来，虽然资本增值可能带来更高的潜在收益，但其不确定性远大于股利，因此股利的增加显得更为现实和重要。

在投资者的观念中，如果公司选择保留利润用于再投资，那么预期的未来收益需要按照市场回报率和风险溢价的总和进行贴现。这不仅要求投资回报，还要求公司为投资者承担的风险支付报酬。否则，相比于现金股利，投资者可能会更倾向于选择现时的资本增值。这在股票预期报酬率公式中体现为，股利收益率（D1/p0）的风险性相对较低，因此投资者倾向于认为现金股利的价值超过资本增值。

这个理论的深远意义在于，它强调了股利发放的现实性和重要性，认为“双鸟在林不如一鸟在手”，是对股利重要论的进一步发展。戈登和林特纳的研究揭示了投资者心理对股利*的影响，为股利*的多元化发展提供了理论依据，尽管它对于股利如何直接影响股价的精确描述尚有局限性。