经济进政策退,经济弱政策稳;盈利消化估值,时间换取空间!

发布网友发布时间：2022-05-20 04:07

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热心网友时间：2023-10-23 23:07

盘面观察

周二，A股三大股指低开低走一路下探，临近尾盘有所回暖。两市合计成交额9966亿元；北向资金净卖出13.79亿元。盘面观察：医美概念、医疗保健、酿酒等板块涨幅居前；而军工、钢铁、有色等板块跌幅居前。截至收盘：沪指跌1.25%，报3546.94点；深成指跌1.62%，报14135.38点；创业板指跌1.81%，报3138.26点。

后市展望

回想节前，我们曾提到虽然A股已经连续近50个交易日保持万亿之上交易额创历史记录，但其实相比此前是开始缩小的，说明选择观望的资金开始增加。而本周两个交易日，成交额都没能突破一万亿，这也说明目前市场资金面相对紧张。本周央行公开市场将有5100亿元逆回购到期，其中周一到期2000亿元，周二至周四均到期1000亿元，周五到期100亿元。此外周五还有5000亿元MLF到期。央行今天开展了100亿元逆回购操作，但有1000亿元逆回购到期，相当于回收了900亿元；昨天央行也是同样的操作回收了1900亿元资金，两天净回笼资金2800亿元。

节后市场的调整，资金面的直接影响是一方面，而部分投资者对资金面过分担忧带来的情绪影响则是另一方面，再加上市场对四季度经济环境的不确定性也存在一定疑虑，最终形成了节后行情回落的局面。但我们认为，经济“不好”和*“缩减”按常理是很难同时出现的。简单来说就是“经济进则*退，经济弱则*稳”。所以，我们认为当前市场超跌严重，磨底过程中进一步大幅度创新低的可能性不大，反而可能是左侧布局的机会。

操作策略

“盈利消化估值，时间换取空间”。我们9月中上旬开始提示风险的“大周期”（资源等）一路回落；“碳中和”（新能源等）和“大科技”（芯片军工等）虽处于高景气赛道，但上涨之后的高估值需高盈利来支撑，三季报将是检验公司成色的重要时点；于此同时，部分调整充分且估值相对低位的“大消费”（食品饮料医药医疗农业等）和“大金融”等价值蓝筹板块或将获得资金再次关注。9月以来我们多次做出上述表态（局部修改），但无论如何，市场情绪的缓和以及风格的切换，都还需要时间来酝酿。

【广发证券高级投资顾问赵愚睿，执业证书编号：S0260614060014】