银行如何走资管通道
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发布时间：2022-04-26 07:38
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热心网友
时间：2022-06-25 09:32
当然信托公司作为通道有先天制度上的优势，法律结构完善，可以直接发放信托贷款；而券商或者基金子公司虽然实质上也是信托关系，但国家层面上没有明确的法律规定，只有*的部门法规规定是信托关系，真论起来的话还是有瑕疵的，也无法直接发放贷款，只能采取委托贷款的形式，但事实上贷款通则里面对于其能否作为委托人没有明确规定，所以监管部门主要是银监对此模式其实还是有保留意见的。这也是目前正规大银行一般只有在特殊情况下才会采用券商或者基金子公司的通道做业务。
当然事实上还有另外一种形式的广义通道业务，就是集合信托计划或者对应的集合资管计划。名义上集合类产品都是信托或者券商自主管理的，但是很多时候项目都是银行推荐的，代理销售业务由推荐项目的银行销售的，只不过是因为项目本身不方便通过理财等形式走，所以才做成集合的形式。事实上信托等机构还是通道。这也是为什么这两年监管部门一直强调要求信托公司自主管理的产品要自己尽责，自主管理的原因。
热心网友
时间：2022-06-25 09:32
但质押融资超1000亿的规模，并非全部来自券商自有资金，有部分是来自银行理财资金。
“国泰君安、中信、华泰、兴业、海通等很多券商都动用了银行资金，他们走的是资管通道的模式，出资方是银行，券商只是一个通道，收取不到1%的通道费。”一家券商两融负责人陈涛（化名）透露，银行资金的介入，导致券商开打价格战，利率低至7.8％。
开打价格战
券商开展的股票质押回购业务，近期也开打价格战。
“公司给股票质押融资定的利率是8.8％，市场平均利率是8.5％。有些券商找银行资金对接，最低利率只有7.8％。现在很多客户抱怨利率太高，要求我们降低利率。”陈涛透露。
股票质押回购是2013年6月24日开闸的创新业务，是指上市公司股东将持有的股票质押给券商后获得一笔融资。业务开展初期，券商普遍以自有资金借给客户，利率为8.5％至11％。
据了解，各家券商每个月会规定股票质押融资业务的利率下限，如3月的利率是8.5％或8.6％。但近期，多家券商引入银行资金对接，融资利率迅速下降。
“引入银行资金的操作模式是银行理财资金走券商资管通道，再由两融部门将资金贷给客户。”陈涛说，近期银行资金开出的价格是6.8％－7.0％，券商资管和融资融券部合计加收1个点，客户实际融资成本还不到8％。
由于融资成本更低，资管通道模式对券商自有资金做这一业务带来明显的冲击。
“我们定的融资利率底限是8.5％，但客户还是抱怨太高。经纪业务部、分支机构对我们意见很大，说客户要跑了，拼命要我们降低利率。”一家非上市券商两融负责人坦言，两融部门的压力很大。
这是很多两融负责人面临的难题：一边是公司规定的利率下限8.5％，一边是客户低于8％的融资需求，两者根本无法匹配。
“公司考虑到股票质押融资属于有风险的业务，它是高端客户的大笔金额融资，股票质押数量比较多，一旦出现违约，处置压力也比较大。”陈涛称，考虑到质押融资有可能面临损失本金的风险，券商以自有资金贷给客户时，不愿意在利率方面让步。
于是，原本不做通道的券商，也开始找银行资金对接，降低股票质押的融资利率。
“客户要求利率降到8％，如果不给客户融资，客户就会跑到其他券商。现在*得没办法，也只能找银行资金做。”某券商信用市场部总助透露，近期正在找银行资金，尝试走通道模式。
沦为通道
基于资管通道模式利率较低的原因，近期越来越多券商开始尝试走通道模式。这无形中拉低了股票质押融资业务的利率，导致券商的利差收窄。
“大家都走资管模式，*得行业开始打价格战。”陈涛直言，为了争夺高端客户资源，券商纷纷开始降低融资利率，这让股票质押融资沦为通道业务。
“通道”不仅仅是指券商成为银行资金的一个出口，同时也意味着券商利差空间缩小到通道业务的水平。
“以自有资金做质押融资，券商融资成本不到6％，以8.5％贷给客户，有近3个百分点的利差。但若是动用银行资金，券商最多只能收1个点。有些甚至只能收千分之三、千分之五。”陈涛表示。
据了解，券商走资管通道模式做股票质押融资有两种模式，一种是纯通道，不需要保刚性兑付。若客户违约，由出资方承担。但还有一种是需要券商以自有资金兜底。
在业内看来，如果需要券商兜底，只收1％的管理费，明显是收益风险不对等。
“通道业务的利差只有1%，做100个亿，也就是收1个亿。但券商要提供通道、项目审核、盯市、贷后处理、违约处理等。一旦客户违约，还要负连带责任。”某上市券商两融人士表示。
另外一位券商信用部人士表达了类似的看法。“券商将股票融资业务做成通道，是将其当作无风险业务。但其实是有风险的，就看券商如何把关风控。”这位人士直言，券商都在抢股票质押融资的客户，但抢的时候还是要注重质量。
有些券商对此并不担忧，他们更看重规模的扩张。
“很多券商找银行资金，是想在短期内先把规模做上去，把优质的客户圈到自己的范围内。如果不把客户抢进来，以后会更难做。”深圳一家非上市券商两融人士指出，其所在券商正准备走资管通道模式。
业内人士告诉记者，券商中走资管通道模式做得比较多的是国泰君安、华泰、中信、兴业、海通这五家大型券商。截止至2013年12月底，这5家券商资管模式做的股票质押融资规模分别为40亿元、29亿元、20亿元、10亿元和6亿元。
其中，冲规模最明显的代表是国泰君安证券。
2013年底，券商开展的股票质押融资额总共是882亿元，但国泰君安的总融资规模就达到120亿元，市场占比份额达到13.6％。其中，资管通道模式的融资额约40亿元，占其总规模的比例达到三分之一。
“国泰君安的路径很清楚，就是先把规模做上去，确定龙头地位。虽然短期利差收窄，但从长期看，抢占了市场份额，就是抢占了先机。”前述深圳非上市券商两融人士介绍。
