我国今年以来实行了哪些货币*，理论上说会产生哪些作用和影响？
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发布时间：2022-04-25 19:47
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时间：2023-10-14 17:03
http://www.pbc.gov.cn/huobizhengce/huobizhengce/huobizhengcexingbaogao/huobizhengcexingbaogao/
再给你一篇文章参考一下：
近七年我国货币*和财政*效果评述
——兼评经济增长模式
去年底召开的*经济工作会议上，*决定将我国实施了近七年的积极财政*转变为稳健的财政*，从而宏观*由“一积极，一稳健”转变为“双稳健”。这是继去年10月29日央行做出加息决定后针对我国当前经济局部过热的又一重大举措，如果说加息是临时性的急救措施，那么这次财政*的转变则是战略性的。而讨论清楚过去七年来宏观*实施的具体效果是很有必要的，这可以为我们以后的*制定和*改革提供借鉴。
历时近七年的“一积极，一稳健”的宏观*
至1996年底我国的紧缩*成功地将当时的高通货膨胀降了下来，实现了经济的“软着陆”，加上1997年爆发的东亚金融危机的影响，中国经济整体上陷入了通货紧缩的状态，在这种内外交困的环境下，中国*于1998年毅然决定启动积极的财政*——这在建国以后尚属第一次，同时伴以稳健的货币*。至这次财政*的调整，这一整体上积极的宏观*历时近七年之久，前后能持续如此长时间的宏观*，在全世界也是不多见的。
（一）积极财政*对经济的拉动作用非常明显
一方面，每年发行的长期建设国债投资大量的项目，直接增加了固定资产投资，拉动了经济增长。在实施积极财政*期间，**每年发行1000亿—1500亿元的长期建设国债，仅从1998年至2004年7月间，累计发行9100亿元。但财政的这种资本性支出的带动作用更大。在中国，*资金具有引导效应，比如*上一个项目，银行就争着给贷款，这种“*投资、银行跟进”所形成的投资规模是相当惊人的。
从经济学理论上来讲，财政*虽然能直接刺激投资，但往往因为存在一定的“挤出效应”而使其效果打折扣。这里要指出的是，由于特定的*原因，中国这一时期的财政*是几乎没有“挤出效应”的。
（二）“积极”的货币*作用相当微弱
随着积极财政*的启动，宏观*伴以稳健的货币*。在相关部门看来，所谓稳健的货币*是既能防止通货膨胀又能防止通货紧缩的*，即适中的货币*。但从事后来看，我们的货币*事实上是偏松的。主要原因倒不是我们名义上采行稳健的货币*，而在实际操作时违其原意，即货币供应量仍加速增长（积极货币*的最重要表现），相反，我们实施稳健的货币*期间，广义货币供应量（M2）增加的并不是很快，相比之前20％以上（甚至30％左右）的年增幅，这些年M2的增幅一直稳定在15％以下，是名副其实的“稳健”；但近些年来我国的M2／GDP越来越大，尤其是1998年以后迅速增加，粗略估计当前为2左右，这在世界上都是罕见的。而且，中国人民银行从1996年以来八次调低利率，其中1998年之后就有五次。
因此，从这些意义上讲，我们的货币*是“积极”的。而货币*的作用无外乎表现在两个方面，即随着货币供应量的扩大，利率降低，于是居民消费增加，企业投资扩大，但从我国的实践情况来看，这两方面的刺激作用都是不明显的。主要原因仍应从解释超额货币入手，以下仅从两方面给以粗略概述。
从货币需求的角度看。按凯恩斯的分法，货币需求可以分为交易需求、预防需求和投机需求。在一个经济体中，交易需求的变化是不会很大的，无非是在经济繁荣时大一点，萧条时少一点，但并不会相差很大；但在预防需求和投机需求（二者之和与准货币相当）方面往往有大幅度的变化，我国的情况即是这样的。
首先，货币的预防需求很大。预防性储蓄在学界已经有了很多的讨论，即处于转轨时期的中国居民面临的不确定性大大增加，比如失业、未来养老以及子女教育等需要大量的支出，从而大量储蓄，边际消费倾向不断降低，降息能促进的消费增加非常有限。
其次，很高的货币投机需求也许最值得我们注意。众所周知，中国的股市历来以投机盛行为其最重要特征，民间的大量货币资金涌入股市，参与虚拟经济活动，于是新增的货币就在证券交易保证金账户和企业、居民的活期存款账户之间来回运动。有学者估计，2001年进入股市的资金占当年M2的比例为26．32％，虚拟经济对货币的吸收可见是非常惊人的。但由于绝大部分资金重于投机而非长远投资，因此这部分进入股市的资金对实质性的生产所起的作用也非常有限，而且，不仅众多拥有储蓄存款的居民参与投机，更严重的是许多企业本身也把许多生产性资金投资于股市。我们知道，适度的投机活动固然能活跃股票市场，从而利于实体经济的发展，但过度的投机只能是一种零和博弈，甚至是负和博弈，它只不过是在投机者中间进行财富再分配的游戏罢了，不但对实质性的物质生产不会有直接的促进作用，还可能有大量的负面影响。
从信贷的角度看，信贷*一直是紧缩性的。亚洲金融危机给了中国*足够的警示，于是央行对各商业银行的信贷监管骤然严格起来，实施了贷款责任制，自此中国出现了信贷紧缩，自1995年金融体系开始出现的“存差”进一步扩大，至2003年已高达49059亿元。虽然国有银行的信贷结构随着市场化的进程已有所改变，但并非实质性的。只不过是不再给劣等的国有企业放款，但质量好的大中型国有企业的资金仍非常富裕，而大量中小民营企业的贷款依然困难。由于大中型国有企业的资金一直是充裕的，所以降息对他们的贷款需求不会有太大的刺激，因此降息在这一特定*下对投资的刺激作用也不明显。
从以上两方面可以看出，一方面经济主体的货币需求量一直居高不下，另一方面银行信贷却出现了萎缩，从而大量的资金沉淀在银行中不能转化为投资，即我们的货币*传导机制出现了严重的问题，最终使“积极”货币*效果大打折扣，以致从表面上看，中国已几乎陷入了流动性陷阱。在这时再回头看财政*的“挤出效应”问题，就非常明显了。由于有大量资金沉淀在银行体系中不能转化为有效的投资，那么增发国债就成为使这些资金通过购买国债而转化为实际总需求的一部分的途径，国债投资项目的银行配套贷款和其他社会资金也具有同样的性质，因此基本上没有“挤出效应”。但必须指出的是，这种很小的“挤出效应”是在我国特定*下的扭曲结果。
综上所述，近七年间，我们的积极财政*的确起到了异常“积极”的作用，对保证特定时期的经济增长具有非凡的意义；同时，虽然“积极”的货币*并不如意，事后效果非常微弱，但“积极”的货币*无疑为积极财政*有效发挥作用提供了一个异常宽松的货币环境，这也是我国目前特定的国有企业*和银行*下积极财政能发挥作用的必要条件。因此，*决定改变积极的财政*为稳健的财政*无疑是明智的，因为过去的财政*效果明显，淡出也有利于有效抑制当前出现的局部经济过热。而且由于我们国家利率尚未完全市场化，央行在宏观*中使用货币*的作用将依然非常有限，所以，财政*还不能立即全部淡出，否则，经济很可能导致衰退，重新陷入通缩。而这也恐怕是调整为“稳健”而非“紧缩”的真正原因。由此看来，由“积极”变为“稳健”可谓恰到好处。但中国经济的问题很大程度上是长期性的，即便能做到控制短期的经济波动，而这种特定*下的经济增长模式不能不让人担忧。
存在的问题：经济增长模式仍不够健康
从前面的详细分析我们很明显地能感受到中国经济增长模式所存在的问题，那就是仍属于“*主导型”经济，行政干预没有减少反而有所增加，靠七年的积极宏观*才维持住了经济的增长（其实是稳中有降），这些注定了其增长模式仍不够健康。
正像有些学者指出的，我们的经济在1997年以后发生了由资源约束型向需求约束型的转变，但必须看到，这种进步还是相当有限的，原因在于需求约束还并非市场化的约束，尤其是在投资需求方面，主要是由*命令下的信贷紧缩而致。且消费需求约束也正是在投资需求约束下形成的，特别是城镇居民的消费需求。众所周知，上个世纪90年代中期以后，中国经济告别了短缺，城市居民的基本消费品和耐用品消费如彩电、冰箱、洗衣机等已基本饱和，开始转向对高档消费品如汽车和住房等的需求，但这些产品恰恰是市场供给不足的，尤其是个性化不足，而供给不足与信贷紧缩*直接相关。同时，由于2003年遇上非典，信贷*突然变得宽松起来，这立刻引发了钢铁、电力、水泥等原材料行业及房地产业的投资热潮，直接导致了经济的局部过热。但这并非无缘无故的热，而是多年被压抑后的集中释放，是由强烈的消费需求作为推动力量的必然结果。
另一方面，由于积极财政*导致了大量国债项目上马，银行配套贷款大量参与，但这些项目的可行性和盈利性往往被论证得不够或根本不被考虑。从而使这些年来中国经济的整体投资质量不能不让人担忧。这些效果只能在相当长时间以后才能显现出来。虽然短期内拉动了经济增长，但对中国经济的损害却可能是长期的。
因此，中国的经济增长模式虽然有了一定的转变，但我们现在就来评判其积极意义还为时尚早，相反，在我看来，其存在的问题并不比之前少太多，在积极财政*实施期间，中国*对经济的干预变得更加严重了，其并未从原来的直接干预到间接干预，再到逐步退出，而是又回到了直接干预的轨道上，即经济增长模式不符合改革的进程。这显然不是进步。因此，我们不应高估中国经济发展模式进步的速度，必须加紧解决存在的问题，积极推进市场化进程，其中，利率的市场化是最为关键的一个。
努力方向：利率市场化最为关键
应该说，在市场经济下干预（*）经济也是必须的，这对处于转轨过程的中国来说更为重要。因此，我国当前不是要不要干预经济的问题，而是我们还没有形成有效的干预方式，即市场化的宏观*方式，而利率就是市场化*的最重要手段之一。正是我们目前特定的*环境造成了央行在宏观*时的被动局面和行政干预的必然性。
在我们的利率没有市场化的情况下，一旦经济过热来临，央行可动用的手段和能力都极其有限，很难防止经济的大幅波动。具体地说，官方利率并不能真实反映市场利率，相当多的时候偏离很大（如民间利率一直在10％以上，我们近几年屡次降息，官方利率显然大大低于民间利率，而民间利率在一定程度上反映了市场利率，即真实利率，加上紧缩的信贷*，从而导致大量资金的体外循环）。官方利率与市场利率偏离太大，一方面使央行对经济的微调失效，比如两者相差5个点，那么你加减0．25或0．5个点是几乎起不到作用的；这也可以解释我国的经济主体在表面上看起来对利率相对不敏感的原因。
另一方面，微调不起作用就会累积成大的经济波动，而大的经济波动来临时央行更束手无策，因为那些手段用来微调时都不起作用，这时再动用那显然更微不足道，于是，行政的力量必然又出现了，强制叫停项目，把经济硬是降下来，从而进一步加大了未来的经济波动。一来，我们的行政力量干预经济是历来都存在的，二来，从上面的分析看，行政干预也有必然性，否则经济会出大问题，这显然不利于稳定和发展。
利率未市场化和信贷歧视的最严重后果之一就是大量资金的体外循环，这不仅相应抬高了中小企业的投资成本，从而压制了很多本应进行的投资（整体上看，中国的资金是充裕的），更重要的是这给中国的宏观*尤其是给央行*经济带来了意想不到的困难，从而使行政力量对经济的干预一直不能退出，中国的经济增长模式也就很难有实质性的改变。利率作为市场经济中最重要的价格之一，我们必须尽快在国内促使其市场化，为央行全面发挥有效的宏观*作用创造良好的环境，从而为经济向更健康的市场化发展模式转变奠定基础。可喜的是，目前当局在放开贷款利率方面已有了实质性的动作
参考资料：http://www.pinggu.org/bbs/X_AdvCom_Get.asp?UserID=235508
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时间：2023-10-14 17:03
http://www.pbc.gov.cn/detail.asp?col=490&ID=1839
最主要的就是货币从紧了吧。影响就是减缓通货膨胀。
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时间：2023-10-14 17:04
货币*之一：六次加息目前，国内金融机构存贷款基准利率调整后，一年期存款利率为4．14％，较2006年末增加1．62个百分点，一年期贷款基准利率为7．47％，较2006年末增加1．35个百分点。
货币*之二：十次上调存款准备金率12月8日，人民银行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，从12月25日起执行。至此，准备金率达14．5％，创20多年来新高。这是央行2007年以来第10次上调准备金率，上调幅度为4年来最大。这是央行自2004年以来首次将上调幅度从0．5％升至1％，力度明显加大，预计可回收4000亿元左右的流动性。今年以来，央行分别在1、2、4、5、7、9、10、11、12月通过十次（其中4月份两次）上调准备金率5．5个百分点，累计回收流动性超过2万亿元。
货币*之三：六次发行定向票据在今年央行票据发行中，采取了市场化发行与定向发行相结合的方式，对部分贷款增长较快、且流动性充裕的商业银行定向发行6期央行票据7050亿元。分别于3月19日、5月11日、7月13日、8月17日发行1010亿元，9月7日发行1510亿元和10月11日发行1500亿元定向票据。
货币*之四：重启特种存款央行在时隔20年后重新启用特种存款：10月中旬，由各地央行分支机构负责向当地城商行及农信社发出通知，于23日吸收部分非公开市场一级交易商的资金作为特种存款，存款期限为3个月和1年期。12月18日消息，央行将于本月27日再次开办特种存款。期限为3个月期和1年期，年利率分别为3．37％和3．99％，与央票利率持平。由金融机构自愿申报额度。20年未动用过的特种存款，却在2007年第四季度里两度被启用，特种存款的高频率使用是前所未有的，而此举既有效收回了流动性，也对信贷增长较快的机构起到警示作用。
关键词：加息、存款准备金率、定向票据、特种存款关注程度：*：★★★★★民众：★★★宏观影响指数：★★★★★
〔点评〕：回顾2007年的货币*，我们发现频繁的*应对的是新“三高”现象日趋突出的严峻形势：
首先，经济持续高增长，经济增长从偏快转向过热的风险加大。近年我国经济持续强劲增长，并呈高位加速态势，中国经济已连续四年维持两位数增长。2007年经济延续了去年的强劲增长，一季度增长11．1％，二季度骤然提高为11．9％，前三季度GDP同比增长11．1％，比上年同期加快0．7个百分点，创1995年以来的新高。总体上来看，投资、消费、出口和工业生产均高速发展。其次，CPI创十年来新高，通胀压力不断增大。进入2007年，在食品价格上涨的带动下，物价水平逐月攀升。尤其下半年CPI上涨明显提速，8、9、10、11四个月的物价涨幅都超过6％。多年的“高增长、低通胀”的格局被打破，有转为“高增长、高通胀”的危险。同时，伴随资本证券市场持续升温，股票、住房等资产价格都出现了明显的泡沫化倾向。瑞士信贷亚太区经济学家陶冬：实际利率为负，再加上股市、房市财富效应的显现，必然促使银行存款不断流向资产市场，于是催生了资产价格的泡沫。最后，信贷新增长量高。1－9月份金融机构人民币各项贷款增加3．36万亿元，同比多增6073亿元，已经超过了去年3．18万亿元的新增贷款纪录。中国人民银行行长周小川：央行将继续收紧货币*，抑制贷款的过快增长。从2003年的经验来看，*换届很有可能导致信贷投放加快，因此，须对今年年末明年年初的贷款增长特别小心。
2007年货币*的出台频率和力度为历史罕见，但却没能达到预期效果，究其原因主要是：（1）我国目前货币*传导机制不够畅通，而这是金融市场还不健全，融资结构比较单一，公众预期不稳定，以及地方*投资冲动等诸多问题造成的。（2）大量的外汇占款使货币*独立性受到较大影响。在我国巨额的“双顺差”不断增加人民币升值压力的背景下，为了维持汇率的稳定，央行只能被动的投放大量人民币，同时中美利差的不断缩小也制约了利率*的运用，这就对我国货币*的独立性和有效性造成较大影响。（3）货币*对成本推动型通货膨胀*为力。国家*经济研究所经济形势研究室主任王小广：我国通胀目前是一种结构性的上涨，有其合理性。解决结构性价格上涨的问题，加息不是最佳选择。加息的理由不是通货膨胀，而是投资过热。（4）存在许多因素超出货币*影响范围的问题。造成国内流动性偏多的间接原因，如储蓄率过高、消费率偏低等，仅仅依靠对冲银行体系过多流动性以及加强信贷*等并不能够从根本上解决流动性不断生成和经济的结构性问题。
2008年宏观*货币*仍是主角作为明年宏观经济工作最权威风向标的*经济工作会议12月5日落幕，会议把“两防”放在明年经济工作之首，强调从紧的宏观**。自此打破了2004年以来财政和货币*“双稳健”的*思路，实行从紧的货币*和稳健的财政*相结合的全新*搭配。明年货币*的“从紧”，事实上应该用“更紧”比较准确。因为从*看，2007年的货币*实际上是从紧的。六次提升利率以及连续十次上调存款准备金率，全额对冲外汇流入，六次定向发行票据，1．55万亿特别国债的发行等等，组合的货币*是前所未有的紧缩态势。由此，预计明年货币*将是“宏观*”的主角。
参考资料：http://finance.sina.com.cn/roll/20080102/08521900100.shtml
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时间：2023-10-14 17:04
