我为什么这么不待见券商股
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发布时间：2022-05-02 09:45
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热心网友
时间：2022-06-19 00:39
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时间：2022-06-19 00:39
热心网友
时间：2022-06-19 00:40
必须承认，作为一个股民来说，我是不待见金融股的。人人皆知的道理在于，金融股权重过大，托举不易，在一个存量博弈的市场中，金融股的上涨跟两桶油一样，基本都是以分流炒作资金的热点最终挫伤市场整体风险情绪为代价，当然两桶油显然更遭人恨一些。
从一个普通公民的角度出发，对于那些依仗着*垄断行业壁垒，一边躺着挣钱一边总是得到*厚爱的行业，比如石油石化高速公路，它们名义上全民所有，实质上坑害国民利益造福造富大批贪腐和利益集团，今天人们所有的愤怒不满都是可以理解的。同样的，来钱太快的金融行业何尝不是如此？
利率市场化的时代，银行业的好日子看起来到头了，那种全行业为银行打工的时代似乎一去不复返。与此同时，更直接受益于金融创新，券商行业一度春意盎然，去年牛市热闹之际，大批银行从业人员纷纷跳槽券商。然而好景不再，过度金融创新过度杠杆化的牛市之后遭遇*棒喝，而股灾救市牵扯出了以中信为代表的内贼，一时间券商的金字招牌又黯淡了许多。当经纪业务的利润边际贡献大幅下滑，而名目繁多花样百出的金融创新又受到了*监管，今天我们看券商股如果还能觉得有大的机会，无非在于你相信牛市还能再来，否则不过都是超跌之后的股价修复或者阶段性反弹又撩动了关于传说中慢牛的春梦。
最近保险资金在股市的举牌潮是引发券商股活跃的最新的一个因素。这其中的市场理解是，因为资产荒万能险的热销，保险公司在股市的大动作可能意味着一个价值发现大时代的来临，股市因此走上价值发现之旅，那么无论是从市场本身还是从行业的逻辑看，券商股当然是受益良多。
保险资金为什么频频在二级市场举牌，又为何选择大蓝筹作为主要配置方向？第一个问题的答案在于保费规模迅速扩张，而保费规模的迅速扩张，以万能险的热销为典型意义，脱离不了一个银行理财产品低利率化，全社会资产配置标的稀缺的大背景。巨大的现金流不仅是财富源，更是保险公司的资产配置压力，所以一方面需要解决这个问题，一方面又要保证资金的安全性流动性，那些估值较低而股息率较高的体量足够巨大的蓝筹股就成了险资的香饽饽，这就是第二个问题的答案。另外，为了应对年底偿付能力考核，股价上升有助于净资产公允价值提高，第四季度成了险资举牌热潮期是可以理解的，而不同险资出现在同一家上市公司的重要股东名录，也有相互抬轿子相互捧场的嫌疑。
如此客观地看，在引导社会资金入市并培育价值投资理念方面，保险公司在股市的大动作是值得期许的，这甚至可以说是近期股市的最大看点。但股市是否因此将大涨呢？我并不这么认为。试想，股市因此大涨，那么投向于二级市场的银行理财产品收益率势必也将大幅上行，或者更直接的是更多股民的钱将直接投资于股市，那么现在保费的扩张之势必然受到遏制，所以不能指望保险资金成为牛市的中坚力量。而更多财务投资者身份的保险公司，惯于在股市割韭菜，今天看起来市场的大多头明日就是市场的一个大空头，所以保险资金对于今天股市的作用，更接近于一个价值发现者和价格投机者之间的平滑力量。另则而言，在结构性行情深入人心，题材热点最引人注目的中国股市，只要普涨牛市不来，二八之间始终是一对矛盾，这和股市供需结构有关，和中国股市本身风格偏好及投资者结构有关，和新老经济引擎权重占比趋势化方向有关，因此蓝筹股的异动引发的跷跷板效应对于市场大多数参与者而言，并不是一个乐见其成的局面，最近两天的盘面实际也是证明。不管怎么说，在注册制提速，股票供应必然大幅增加的未来，保险公司在二级市场的举牌潮有助于市场的稳定，但要将其视为行情的加速器，这种愿望恐怕并不实际。
银行股在2016年的看点在哪里呢？有人会说是险资的举牌，这当然是一个因素，但在我看银行股未来最大的看点更在于以下两点。其一是多元化金融经营，走海外投行之路，利用自己的研发和渠道优势把券商能干的活也干了，甚至干得更好。其二是去产能或所谓的供给侧改革带来的银行坏账暴露加速资产证券化，甚至不排除*以举债形式冲销银行坏账，这历史上也是有先例的。所以看起来2016年利润增速负增长几成定局，在被利率市场化金融创新折腾得够呛的银行业，2016年未必就不是一个行业利润增速折返向上的拐点。当然，银行本身太大的市值规模给出了股价的天花板，作为个人投资者来说，银行股恐怕始终是吸引力不够的；而从机构投资者的配置角度出发，基于稳健原则和对市场谨慎判断的前提，银行股的价值值得关注。
自此，再回到标题，我其实谈的更多的不是券商，而是谈资产荒，谈险资举牌的行为目的和对市场的意义，谈银行股的配置价值，我似乎做了回标题党。老实说，今天在这个市场浸淫二十年而发家致富的大户大腕，几乎很少放得下对煤飞色舞和券商股的情节，因为他们的大部分的钱就是那里挣来的。所以这种市场的学习效应其实不仅根深蒂固而且粉丝力量不同一般，当我们看到2016年股市猴子一样上串下跳，说券商股会独自落寞而让银行保险兄弟独占金融股风光，我也是不信的。但我不爱券商股，你要说是偏见也行，照理说投机分子眼里应该只有代码图形没有基本面的。好吧，这就是个人口味吧，券商股在金融股中基本面最差，这却是我的判断。不管错对，说券商说金融，其实说的是市场。2016年的市场，看点多变数也大。没那么悲观更没那么乐观，2016，我只能说咱一段段吃，一步步来。
