为什么在没有公司税收的经济世界中,Rwacc必定等于R0

发布网友 发布时间：2023-01-05 21:10

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热心网友 时间：2023-11-07 15:38

股东所要求的收益率与企业负债与股东权益之比成 正比。只要完全权益公司资本成本r0 超过了负债利息率rB，权益的期望收益率rB 将随企业 负债与股东权益比（B／S）的增加而增加。 鉴于杠杆权益有较大的风险，作为补偿，它应具有较高的期望收益率。在MM 命题中， MM 认为权益的期望收益率与财务杠杆正相关，因为权益持有者的风险随财务杠杆而增加。 设公司的加权平均资本成本，rWACC，可写成： rWACC＝ 其中：rB是利息率，也称债务成本。 rS 是权益或股票的期望收益率，也称权益成本或权益的期望收益率。 rWACC 是企业的加权平均资本成本。 是股票的价值或权益的价值。在没有公司税收时，r WACC 必定总是等于r ，可推导出下列确切关系：MM命题(没有税收)： 。更确切地说，由于即使无杠杆权益也有风险，它应具有比无风险债务更高的期望收益率。
这里拓展一下什么是WACC：
1、英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。WACC代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资；项目的回报必须不低于WACC。 计算WACC时，先算出构成公司资本结构的各个项目如普通股、优先股、公司债及其他长期负债各自的资金成本或要求回报率，然后将这些回报率按各项目在资本结构中的权重加权，即可算出加权平均资本成本。
2、有公司税条件下的MM定理
(1) MM定理1: V.=V。+TB 其中 T B为税盾现值。
(2) MM定理II: R，=R，+ C.x(1-Tc)x(Ro- R2) .
3、财务困境成本:直接成本与间接成本
4、权衡理论:公司在决定资本结构时，必须在债务的税盾效应与财务困境成本之间进行权衡，以确定最优债务水平。
5、信号理论:投资者将负债或财务杠杆的改变视为传递企业价值的一个信号。6、代理理论:公司在决定资本结构时，应考虑债务的税盾效应、财务困境成本以及代理成本等因素。
7.优序融资理论:企业首先使用内部融资，其次才依次采用债务融资和权盗融资。
8、创业筹资方式:普通股、优先股与张期债券
9、外部融资需求:销售百分比方法，内部增长率，可持续增长率
三营运资本管理决策
(一)短期财务计划
1、现金=长期负债+所有者权益一-净营运资本 (不含现金) -固定资产2、现金周期=存货周期+应收账款周期-应付账款周期
3、短期财务*决策包括公司在流动资产上的投资规模和流动资产的融资结构，分为稳健型和激进型两种短期财务*，两者具有不同的特征。
4、流动资产的投资规模需要在置存成本与短缺成本之间权衡。
5、现金预算的要素:现金收入、现金支出、期初现金余额与短缺成本之间权衡，最小现金余额需求等，由此求出每季度现金的盈余或赤字规模。
6、短期融资工具包括:无抵押银行借款、抵押借款和其他来源(如商业票据等)
希望能给您带来一些帮助呢