全面注册制对A股什么影响?
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发布时间:2022-03-18 12:42
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时间:2022-03-18 14:11
全面注册制即将来临,对A股有什么影响?
上周末A股传来大消息,10月31日晚间,*副总理刘鹤主持召开金融委专题会议,其中一条重磅内容是:全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制。
A股全面注册制真的越来越近了,从2018年11月科创板注册制改革启动,到今年创业板试点,再到全市场形成了“三步走”的改革步伐,其将是我国证券史上浓墨重彩的一笔。
那么注册制到底是什么意思,为何要在全市场推行?以及对我们大A股有何影响呢?今天我们就来聊聊这一话题。
到底什么是注册制?
如果把A股比作一所大学,一家公司想入学上市,必须要提交材料、分数达标才可以。而*就像一个主考官,不仅要坚持材料的完整性、真实性,还要审核分数,即公司的价值,要求公司必须盈利。这就是A股现有的新股发行制度——核准制。
而在注册制下,一家公司的入学门槛大大降低了,在符合要求的情况下,需要什么材料准备齐了就能申请。*这个考官只审核资料是否符合信息披露义务,至于公司的价值、评价、估值的高低全部交由市场和投资者自行判定。
为什么要推行注册制?
乍听核准制对上市公司的资质要求更高,更有利于保护投资者,但面临现在的市场,核准制似乎显得有些跟不上节奏了。
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首先严格的准入条件把很多草根公司或者优质新兴企业拦在了门外。比如核准制对企业的盈利性有要求,但一些互联网企业前期需要大量的投入,无法满足盈利条件,只能转而投身港股或者美股。并且审核程序的复杂也使得很多有需要的企业一再排队,不能及时上市融资。
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其次核准制下退市制度较冗长,导致少数公司上市后就一劳永逸。就像大学里的部分学生在努力通过高考进大学后,就放松了对自身的要求,不思进取。只要不犯原则性错误,一般也不会被学校开除。
有数据统计截至今年1月3日,A股仅有118家公司完成退市,退市比率3.12%。而美股从1950年到现在,退市将近1万家,现存的上市公司也就一万家左右,退市比率50%。
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最后有的投资者认为监管都把过关了,就忽视了对公司的价值判断,助长了市场的投机行为和文化。
相较之下,注册制降低了上市门槛,淡化盈利标准,更加强化事中、事后的监管,有高效的退市机制。并且注册制把价值判断交于市场,对投资者的专业性有一定要求,有利于形成健康的投资氛围。目前在欧美成熟市场,注册制是主流。
全面注册制实施细节还未出,南南整理了创业板注册制改革前后的区别作为参考
注:详见《创业板改革并试点注册制总体实施方案》
注册制带来的影响
刚才我们说到了注册制的种种优势,那么长远来看,注册制还会给A股带来哪些影响呢?
首先对于整个市场来说,将大大优化资本市场的资源配置。退市制度的完善加速了上市企业的“优胜劣汰”。好学生如核心资产和行业龙头因为业绩确定性强,发展空间大,使得资金不断涌入,从而推高其估值溢价。
而差生如低价股、仙股的股价会越来越低,新股发行的难度降低,上市公司借壳上市的情况会减少,所以垃圾股的壳资源变得不值钱,还面临退市的风险。
对于投资者来说,机构投资者时代来临,A股将逐渐去散户化。目前,我国的机构投资者和散户的比例是15:85,也就是说,国内炒股85%都是散户。
而注册制实施后,监管不再对企业价值进行把关,这就需要投资者更加专业,对被投资公司要做深入分析研究,进行价值发现。
不过虽然说未来A股投资者的机构化、专业化是必然的历史趋势,但我们要知道这仍然将是一个漫长的过程,任重道远。美股从95%的散户比例到现在不到10%,就用了大半个世纪。
作为个人投资者,南南还是一贯地支持大家通过公募基金做投资,专业的事交给专业的人,将是不可阻挡的大趋势。
(投资有风险,入市需谨慎)
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