国外资金大量进入我国会导致我国货币供应量增加吗?LM曲线右移吗?
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发布时间：2023-05-02 00:44
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时间：2023-10-14 04:31
正常情况下,商业银行和企业,居民等微观主体持有的外汇可以起到外汇蓄水池的作 用.这种作用有助于平抑货币供给量的过度波动.具体而言,如果外汇储备*对民间持 汇没有*,在经济上升时期,微观主体外汇需求上升,民间持汇会增加,从而减轻*银 行外汇占款的压力;在经济萧条时,进口需求下降,微观主体的外汇需求随之下降,民间持 有外汇的意愿下降,*银行可以通过外汇市场买入外汇,增加从外汇占款渠道投放的基 础货币,增加货币供给量,有效地配合扩张性货币*.而我国由于结售汇制度的实施,中 央银行被动地集中外汇储备,民间持汇受到*,其平抑经济周期的蓄水池作用得不到发 挥,反而使外汇储备对货币供给量的影响更为直接,两者的相关性相当之大,外汇占款增量 与央行资产运用增量之比1995年最高达N75.2%,只是1997年以后,东南亚金融危机以及人 民币不贬值使我国出口增长下降,外汇储备减少,外汇占款才有所减少.2000年外汇占款增 加了753亿元,占全年央行资产运用增加额26.1%.但到了2002年随着我国国际收支状况的
好转,我国新增外汇占款占新增基础货币的比重又上升至lJ61.6%.
3.2.3外汇储备与货币供给量的关系 (1)外汇储备变动影响货币*的实施的独立性.2008年世界金融危机之前,随着我 国外汇储备的数量巨额增加,因此导致货币供给量也大幅扩张.外汇储备的高速增长意味 着以外汇占款形式投放的基础货币的大量增加,根据现代货币供给理论,基础货币与货币 供给量在理论上表现为乘数关系.通过乘数效应,基础货币的增加使货币供给量以更大的
幅度增长.当货币的供给超过国民经济需要时,就会导致人民币的超经济发行,从而引起经 济的通货膨胀.金融危机前我国宏观*面临的首要任务则是防止经济增长由偏快转为过 热,防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,因而与需要实施从紧的货币*相矛盾. 为防止基础货币不断释放带来的流动性过剩问题和通货膨胀的压力,央行通过不断地通过 上调存款准备金率和央票发行,正回购等操作方式回笼资金.最近连续几年来,我国新增 外汇占款数倍于新增基础货币投放,正说明了一个问题:为抵消外汇储备剧增引发的过多 货币投放,*银行不得不被动采取相当规模的对冲手段以减少货币流动性.依靠央行票 据或其他手段来对冲高额外汇储备引发过多货币被动投放的做法,使货币*操作空间受 到*,影响货币*操作的独立性.金融危机之后,我国经济形势发生重大逆转,金融危 机严重影响了我国的实体经济,使我国经济形势持续衰退,为了使我国经济形势发生逆转, 中国采取了多项扩大内需的*以防止中国经济下滑.此时中国的外汇储备增长速度已经 明显减慢.央行采取了宽松的货币*.2008年12月份货币供给量的反弹和信贷的大幅增 加,新增信贷量呈爆发式增长,三个层次货币量均强劲增长,显示出央行适度宽松货币* 收到了一定效果.据相关数据分析2009年我国的信贷*可能会出现前热后冷,流动性前 松后紧的格局,为保持经济平稳运行,央行仍会采取下调利率的*.由此可见,货币* 的独立性也会受到一定程度的影响. (2)外汇储备变动加大了货币供给的内生性.货币理论认为,货币供给的内生性和外 生性兼而有之.货币供给的外生性指货币当局能在一定程度上通过对货币供给的调节来影 响经济运行;货币供给的内生性则意味着货币供给要被动地受制于经济因素的变化,货币 当局无法独立地决定货币供给量的大小.在开放经济条件下,外汇储备使货币供给的内生 性进一步增强,从而使货币*的*功能大打折扣.在目前的外汇管理*下,*银 行不得不被动吸纳国际收支持续顺差形成的大量外汇,从而被动增加货币发行.由企业结 售汇,银行外汇结算头寸限额和*银行外汇干预三个环节组成的我国现行结售汇*构 成了外汇储备变动增强货币供给内生性的制度因素.企业经常项目下的外汇收入要无条件 地结汇给外汇指定银行,外汇指定银行持有的结售周转外汇余额超过其上限的头寸必须在 外汇市场抛补.在我国持续出现国际收支顺差的情况下,外汇指定银行不得不在银行间外 汇市场上大量抛出外汇,外汇市场出现持续供过于求的局面,*银行为了维持汇率稳定 而被动吸纳外汇并增加本国货币发行.外汇渠道货币发行比重的提高,强化了本国货币制 度对外汇储备和可兑换货币的依赖程度,使外汇渠道的人民币发行形成刚性.由于外汇储 备是内生变量,因此*银行无法事先控制外汇占款,而只能被动地适应外汇占款的波动,
这使货币供给的内生性增强,*银行控制货币供给量的主动性和灵活性大大削弱. (3)外汇储备变动改变货币供给结构.外汇占款迅速增长导致我国货币供给结构发
生变化,主要表现为内向型部门和外向型部门之间,外向型程度不同的地区,行业,企业 之间人民币资金分配的失衡.随着外汇占款的增多,*银行为保证货币供给量不会出现 大的波动,*采取对冲方式,削减或回收对商业银行的再贷款,以稳定信贷总规模.回收 再贷款等冲销操作改变了我国货币供给的结构.同样在紧缩货币*经济环境下,有出口 创汇的外向型企业可以通过结汇,较容易地获得人民币资金;而内向型企业对信贷资金的 需求则无法得到有效的满足.对外开放程度不同的地区,行业之间也会出现资金失衡现象, 对外开放程度高的地区,行业资金供给相对充足,开放程度较低的地区,行业资金则会相 对短缺.这种资金流向结构上的失衡和地区,行业经济发展差距的扩大,会随着外汇占款
比例的攀升而加剧.货币投放结构的不平衡将使我国货币*的有效性受到严重制约.另
外,在我国目前外汇管理*下,银行对企业的结汇渠道是畅通无阻的,企业结汇所得的人 民币资金的运用基本不受信贷规模,贷款投向的约束.当*银行缩减国内信贷时,部分 企业可能会借吸引外商直接投资等渠道以获取资金,这种现象被称为外资本币化.由于吸 引外商投资一直是我国的一项基本*,货币当局很难杜绝和控制外资本币化现象,这无 疑干扰了既定货币*的贯彻执行. (4)外汇储备变动可引起汇率*与货币*的冲突.外汇储备变化是货币*和 汇率*的一个重要结合点,据蒙代尔一弗莱明模型的"三元悖论'',固定汇率,资本自由 流动,货币*独立性三者不可兼得.虽历经1994年和2005年两次外汇*改革,但我国 *银行作为外汇市场上富余外汇的最终收购者和余缺外汇的唯一供给者的地位没有实 质性改变,导致名义上实施有管理的浮动汇率制度,实质上仍是一种盯住的固定汇率制度. 在资本流动方面,虽然我国还未实现资本项目下的人民币可自由兑换,但官方对资本流动 却采取"宽进严出"的*,方面制定优惠*招商引资,另一方面则通过行政审批制度限
制资本流出.事实上我国资本己处于半自由流动状态.因此,为确保汇率稳定,同时实现资
本准自由流动,必定要以牺牲货币*独立性为代价.追问没有我想知道的
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时间：2023-10-14 04:32
