六千字纪要:阿里低估了,除了硬拼,回购、分拆也都不会落下
发布网友
发布时间：2022-10-11 00:26
共1个回答
热心网友
时间：2023-10-10 00:34
本文作者：长桥海豚投研
以下是阿里巴巴第三财季的电话会议内容，如要参考财报解读请点击《阿里还在历劫？这样的白菜价就别挑刺了》。
中国电商业务
淘特为我们的中国零售业务获得了大量新增用户。我们拥有 10 亿高质量的 aac 的用户，我们相信已经基本覆盖了中国绝大部分有购买力的消费者。
未来的重点将从用户增长转移到用户留存和 ARPU 增长。
在电商领域，尽管整体消费增速放缓和竞争加剧响 ，但 2020 年自然年的整体 AAC 在 2021 年的留存率为 86%， 与往年相比保持稳定，表明我们平台 健康 的用户粘性。
由于来自下沉市场的新用户不断增加， 我们的整体 ARPU 在 2021 年同比下降了个位数 。但在年度消费额为 1 万元以上的用户中，我们的 AACs 的 ARPU 仍在逐年增长。
本地生活业务
国际电商业务
云业务
云计算的国际化是支持我们全球化战略的另一个基础保障。本季度，阿里云继续投资扩大其国际基础设施，在亚太地区增加了韩国和泰国两个数据中心 。阿里云目前在全球 25 个地区提供云计算服务。
此外，我们引入了 “范围 3+” 的概念，以促进阿里巴巴生态到 2035 年实现碳排减少 15 亿吨。展望未来，我们将继续专注于 健康 和可持续发展，服务于民生，特别是中小企业，支持产业数字化转型，服务于实体经济，造福我们的 社会 。
财务层面
收入：
本季度集团总收入约为人民币 2,426 亿元，同比增长 10%。营收贡献最大的 3 个板块是中国商业、云计算和国际商业，分别同比增长 7%、20% 和 18%；经营利润下降 420 亿元至 70 亿元，其中包括与数字媒体和 娱乐 部门相关的 250 亿元的商誉减值计提。剔除这一影响，运营收入为 320 亿元，同比下降 34%。调整后的 EBITA 为 450 亿元，同比下降 27%。
调整后的 EBITDA 亏损为 9200 万元人民币的小幅亏损，得益于业务的规模经济和跨境及国际业务毛利率的提高。
云计算：
分部间抵消后收入到 195 亿元。稳健的 20% 的同比增长反映了金融和电信行业用户收入的强劲增长。单一头部客户基于非产品相关对要求决定停止使用我们的海外云服务，该决定的影响依然持续。
由于客户在互联网行业需求、在线 娱乐 和教育等行业的需求下滑，这两个因素部分抵消了上述增长。如果不考虑来自互联网行业的最大客户的影响 ，阿里巴巴云内部业务抵消后收入将同比增长 29%。
来自非互联网行业客户的收入贡献稳步增长。 非互联网行业客户的营收占比为 52%。 调整后的 EBITA 为 1.34 亿元，主要是由于其核心云计算业务的规模经济盈利，但被对钉钉的投资增加部分抵消。
数字媒体和 娱乐 ：
收入为 80 亿元人民币。本季度亏损同比略有收窄。
成本： 营业成本占总收入的百分比在本季度增加到 60%。原因一是我们的直销业务占比较高，直营业务比例上升；二是淘菜菜，盒马，天猫超市增长强劲，导致物流成本占收入的比例上升。
销售和营销 比例增加到 15%。 这一增长是由于我们移动商业客户端 (如淘宝交易、淘宝、Lazada 和饿了么) 在用户获取和用户粘性方面的营销和促销支出增加。
产品开发和一般及管理费用 的比例与去年同期持平。
股票回购
Q：围绕业务的增长率，尤其是核心业务的增长率，大体给我们一个指引，2022 年 Q1 总体的增长率会是如何？
上个季度我们看到国家统计局就宏观情况发布的数据，12 月份零售总额的增长仅仅 3%。阿里的业务及受到宏观形势也受到竞争的影响，只获得了单位数的增长。第一季度的 GMV 增长依然有韧性，我们还没看到 1 月份的数字，但是我们认为是具备强韧性的。
Q：关于不同品类在未来几个季度的看法，比如 FMCG、服饰、消费电子等？以及是否有看到消费见底的情况？
我们对于季度总体和分部 GMV 是不给指引的。我介绍一下整体情况，除了宏观环境以外，看品类在电商的渗透率还是要两个方面：一是这个品类在社零中绝对值的大小，二是现在电商的渗透率。
如果从这两个方面来看，现在对于服装和消费电子来讲， 在电商发展当中已经达到相对高的渗透率水平，达到 30%-40%。
但是对于快消品、食品特别是生鲜品，绝对市场容量非常大，因为是刚性需求，每个家庭都需要，同时电商渗透率还是相对较低的。
我们会看到未来这些品类有很好的数字化渗透机会，模式多元化，远场、近场、履约系统必须有很好的集成设计，才能提供良好的体验。
阿里在用户分层方面，有盒马、大润发、饿了么、天猫超市、淘菜菜等，有线上线下结合的，远场近场结合的。
Q：关于竞争态势，以及在直播电商方面未来的战略？
直播经过几年的发展已经成为数字商业非常重要的新的用户体验方式和商品推广方式，我们把淘宝直播的平台看作是零售数字商业的 “场” 的一部分，和其他 “场” 互补，共同服务消费者。
我们认为商品形态、商品类别性质不同，需要不同的售卖方式和互动方式，直播是一种很好的方式，但也不是唯一方式，我们希望根据用户的需要，用好直播，成为多样化用户互动方式的一种。
Q：淘特和淘菜菜，之前提到后面几个季度亏损减少的问题。在竞争和*方面，对 UE 有什么影响，业务有什么可以分享的亮点？如果 UE 有改善，随着单量的增长，亏损是否会改善？
淘特和淘菜菜业务是我们中国商业中很重要的业务，承担不同责任。淘特方面，过去 1 年有很多新用户增长通过淘特获得；淘菜菜方面，我们过去 1 年建立了服务下沉消费者的供应链和物流履约网络。
对这两个业务，除了规模也会看效率，有的效率是来自规模，有的是来自追求整体效率。例如淘菜菜随着单量密度上升，带来 UE 改善；淘特中也能看到效益的提升。
从竞争角度讲，这些业务是作为我们中国商业的一部分来看，我们会看竞争对手但更多会看自己。未来效率会进一步提升，整体亏损未来在几个季度会有进一步收窄。
Q：对于低迷的消费情况持续多久，有初步判断吗？觉得今年消费是 V 还是 L 型还是 V 的前一半？需要什么变化才能让消费更加旺盛，*刺激*、疫情管控放松还是别的变化？
A：我们也很想知道是 V 型还是 U 型，从平台看到用户行为数据和宏观环境来看，疫情缓解、或者如果有消费激励*，对消费增长肯定有帮助。
除了宏观条件外，这也是整个消费行业从业者的共同责任，如何创新供给、创造需求，才能真正拉动消费。
刚刚结束的奥运会给了很好的例子，冰雪经济因为冬奥的来临不断实现了 3 亿人上冰雪目标，冰雪经济也成为共同主题，这是很好的例子来证明需求创造的重要性，不仅要创造需求场景，还要创造供给，这个才能让消费更好的发展起来。
Q：之前提到创造价值另外一个可能是拆分隐藏资产。12 月份的会议提到 trendyol 融资的消息，最近报道在给 lazada 融资。我们知道竞争对手正在剥离一些子公司，以创造股东价值，希望知道管理层的想法，特别是菜鸟业务？
阿里巴巴业务发展是多业务引擎驱动发展，很多既有关联又各自有独特用户价值和用户群体的业务，也可以构成闭环。
我们相信市场对阿里多业务引擎没有完全体现，这也是我们在推进拆分业务这个计划的重要原因。
现在的业务当中，菜鸟、本地生活公司、Lazada、Trendyol ，都是以独立公司方式运作，我们希望未来更多闭环设计和独立的业务进行公司化运行，也持开放态度，在需要的时候引入更多多元化投资来推进市场的进程。我们会尝试对创造长期股东价值、客户价值有帮助的事情。
Q：很多业务开始自营，那么自营到多大的占比时候会和平台商户产生正面竞争？
1P vs 3P，阿里没有偏好，只要能服务消费者需求就行了，用户利益第一。
第二商家/客户角度，无论直营还是平台，我们都是为了帮助商家销售产品，还有推广品牌、连接用户。直营不是在用户和商家直接竖一道墙，让商品以高效和灵活的价格到达用户手中，
在这个服务的过程中，我们为商家提供跨越多场景的业务，平台和直营、全国和本地，远场还有品牌直营、渠道直营等。
Q：很多用户增长是各个 BU 带来的，BU 更独立的话，如何理解不同业务的协同效用？
当前必须适应消费者和用户的思路，去组织和运营我们的不同业务，因为最终我们要做得的是服务每个圈层的用户，进而服务全体用户。
我们现在非常重要的是把这 10 亿用户分层，对不同的圈层的用户需求提供不同的服务和价值。
Q：云业务上有什么收入开源计划，不妨从行业开拓、产品、销售投入等各个维度展开分析一下？
我们的客户已经非常多元化（非互联网客户占比 52%）;未来云业务是万亿级的市场，产业数字化才刚刚开始。
投入上，云投入的第一要务是强化自己的专有技术，第二是强化生态，让更多的伙伴加入自己的生态当中。
Q：一年前阿里云因为一个重要客户流失增长失速，那么三月季开始，云业务海外收入会加速吗？如何看到云业务的价格竞争？有没有企业因为宏观疲软推迟上云？
这会大客户流失的影响诸季减弱，现在已进入新的周期。我们客户还是非常多元化，大客户收入占比仅 2%。
宏观影响上，每个行业都不一样，譬如新能源 汽车 、医疗 健康 等等，都是上云需求非常大的行业，需要算力和智能，不单单是简单的传统 IT 替代，目前这块中国才刚刚开始。
Q：菜鸟增长只有 15%，整体比较慢，下几个季度怎么看？
菜鸟多年发展，现在已经是多业务发展引擎。它有最初揽件的菜鸟裹裹和最后一公里的菜鸟驿站，有供应链的能力。
现在还有淘特下的产地仓到落地配的能力，还有跨境物流能力，后续跨境 B2B 上也有很大空间，我们希望菜鸟有服务我们各个业务的能力，也有服务其他客户的能力。
