负利率时代疫情应对之策:货币政策效果有限,财政政策成重点
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发布时间：2022-10-12 02:06
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时间：2023-01-23 19:16
2020年以来，为了应对突如其来的疫情影响，全球央行几乎都实行了宽松的货币*，为市场注入流动性。但与此同时，负利率时代也随之到来，货币*的效果越来越有限，大规模的财政刺激*成为应对危机的重点，包括减税降费、扩大失业补助金等。
11月21日，在国际金融论坛（IFF）第17届全球年会上，来自全球多个国家具有财长、央行行长等背景的专家、经济学家共同探讨在新变局下，未来货币*与财政*如何应对危机与衰退。
中国财政部原副*朱光耀认为，财政*应该发挥最主要的承担作用，而货币*也必须与财政*配合，相辅相成。面对这种系统性风险，全球需要系统性应对，尤其是从财政*和货币*方面来协调和应对，但是，当前财政*、货币*在全球的协调机制是非常欠缺的。
财政*与货币*相辅相成
谈及此次疫情，欧洲*银行前行长特里谢说，疫情之下，全球经济“休克”，危机的触发因素是前所未见的，目前最大的困难是如何应对经济休克，包括受其影响的供应端、需求端。
特里谢认为，早在疫情到来之前，全球经济就已经处于脆弱期，疫情雪上加霜的同时也暴露出市场的薄弱环节及存在的泡沫。不过，各国央行动作相当迅速，首要目标是避免重大的金融危机，确保市场流动性得到保持。
“各国央行提出更多的经济和货币宽松*，这是一个前所未见的规模和广度。”特里谢说。
不过，亚洲基础设施投资银行首席经济学家埃里克·博格洛夫认为，如今，央行*的有效性越来越低，现在需要有一些针对性的财政*和货币*配合。
沙特国家发展基金最高执行官史蒂芬·格罗夫也认为，如今全球60%的经济体利率不到1%，有些地方和国家甚至进入负利率，所以，再进行货币*的调整空间非常有限。
在此背景下，各国已经将重点放到大规模的财政*上。
欧洲理事会首任*、比利时前首相范龙佩说，欧洲10多年来经历了各种各样的危机：欧债危机、经济危机、恐怖主义，对就业和经济都产生了重大影响。
当然，负利率也为大规模财政*提供了便利。
金砖国家新开发银行副行长祝宪说，由于防疫的要求，大部分国家*都通过大规模的财政赤字来维系经济和 社会 的正常运行，一方面，经济活动的收缩导致财政收入下降，另一方面，为了维持就业和 社会 稳定，财政的开支大幅度增加，各国*的财政赤字不断攀升，根据国际货币基金组织（IMF）预测，本年度全球公共债务可能创下 历史 新高。
“但和十多年前金融危机开出的药方不同，多边金融机构特别是IMF现在并不认为主要经济体当务之急应该控制债务率上升，对大多数国家而言，零利率甚至负利率大幅度降低了*的融资成本，经济增速反弹后也有助于债务率的下降。”祝宪说，这也是目前多数经济体在如此之高的公共债务之下，还得以生存下去的重要原因。
“事实上，目前全球市场上相当规模的国债交易在零利率或负利率的水平上，其结果是，一方面，极低的利率使得公共债务付息率下降，降低了财政开支中的付息开支，另一方面，极低的利率也降低了*为赤字进行新融资的成本。”祝宪说。
新变局已经到来
与此同时，多位专家、经济学家都认同，应该采取一些具有针对性的货币*、财政*以支持受疫情影响严重的领域。
范龙佩说，疫情给实力较弱的国家带来的冲击更大，所以欧洲的复苏基金会精准的支持那些受疫情影响最大的区域，以及当地经济受创最严重的部分。
亚洲开发银行首席经济学家泽田康幸建议，各国央行应该特别提供一些流动性支持中小微企业，同时，也要避免资产价格的泡沫和膨胀，由此需要微调微观*，能够有效把资金导向实体经济，不要放大资产价格。而一旦疫情过去，财政*的限度就应该收紧，避免在未来产生不良影响。
史蒂芬·格罗夫也认为，就业是非常关键的一环，“我们需要支持企业，确保其不会倒闭，企业能够带动就业，财政资源应该平等输入到中小型企业，尤其是要更加侧重于中小企业。另外，一些法律法规需要进一步放松，让企业不至于马上被偿债能力的条款*一棒子打死。”
另外，特里谢提醒，疫情也导致了全球化出现某种中断，“现在，我们不应该拒绝全球化，在全球贸易中，需要非常谨慎的措施来避免全球价值链、供应链遭到破坏，我希望能够继续推行多边主义，与其他国家进行合作，这是亟需且目前非常缺失的部分。”
在新加坡国立大学东亚研究所所长郝福满看来，疫情之后，世界会变得非常不一样。
“我现在用手机参会，和大家对话，这种形式今后可能会成为一种新常态，人们对于办公室的需求会减少，比如，现在我的办公室还是空的，这也进一步导致商业地产需求减少，甚至羊毛价格都崩溃了，没有人用羊毛做地毯，因为大家不去办公室了。”郝福满说，如今，很多行业已经意识到必须要做出转型，比如，夕阳行业必须要转向新兴产业、绿色产业、可持续性产业，供应链也要重新组织适应这种变化，监管*、信贷*需要做好准备，实现这种结构性的转型。
