优先股的风险分析

发布网友发布时间：2022-10-09 01:11

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热心网友时间：2023-11-20 04:20

      优先股的低风险特征是投资者购买的主要理由，但这并不意味着优先股无风险。投资者在投资之前需要对可能存在的风险有所了解，做到事先防范。
经营风险
      从优先股的特点来说，优先股虽然在股息和剩余财产的分配顺序上优先于普通股，投资预期年化预期收益较为固定，但无法在公司经营业绩良好时，像普通股一样分享公司资本成长带来的预期年化预期收益；而当普通股下跌时，优先股则会表现出更为明显的联动性。
      公司经营情况恶化时，优先股同样面临无法获得股息的风险；公司破产清算时，优先股的偿付顺序在债券之后，优先股投资者还面临本金不保的风险。对于非累积优先股，若某一年公司出现经营不善，没有利润可供分配，非累积优先股的股东不能要求在以后的年度中予以补发。
预期年化利率风险
      预期年化利率风险也是优先股股东可能需要面对的。优先股股价对预期年化利率敏感性较高。如当资金市场预期年化利率上升时，优先股入股是固定预期年化利率，其吸引力就会下降，股价也可能跟着下跌。而当市场预期年化利率下降时，作为特殊的固定预期年化预期收益类产品，优先股会受到投资者的青睐。不过，从国外经验来看，此时发行方往往会选择赎回优先股以降低融资成本。
再投资风险
      投资者还要留意，优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险。一般而言，优先股赎回的动机与债券相同：如果优先股支付预期年化利率高于现在发行预期年化利率，或者市场预期年化利率下跌，优先股可能被发行人赎回。优先股的赎回价格一般为发行价格加上拖欠分红补偿。不过，大多数发行人在赎回优先股时，都会采用溢价赎回方式。如果优先股附加“赎回权”条款对发行公司有利，那么，对投资者来说或许就没有利益最大化了。
违约风险
      另外，优先股还有违约风险。优先股的违约虽然很少发生，在美国市场中，2004 年到2006 年的3年间，只发生过1 次优先股的违约，但是当信用风险增大时，会增加优先股的违约概率。
流动性风险
      从国际经验来看，优先股最大的风险是流动性风险，纽约证券交易所挂牌的优先股中，就不乏零交易量的品种。因此，即使在交易所挂牌交易，优先股也不一定就能立即变现，这需要市场机制的进一步完善。
系统性风险
      如果市场制度不完备，优先股则可能演变为大股东操控市场和谋取企业控股权的工具，并因其滥发引起整个市场的混乱，甚至出现系统性风险。以巴西资本市场为例。据世界银行统计，2001 年，巴西有89%的上市公司发行过优先股，其市值在全部股票总市值中占比54%，而其中近两成的公司所发行优先股的数量占其总股本的三分之二。
      由于优先股并没有公司经营表决权，由此产生的问题是，实际控制人只需要持有剩余三分之一的一半以上的普通股股权(即17%)就可控制整个企业。也正因如此，优先股沦为了当时巴西“家族管理者”获取企业控制权、操纵市场、剥夺中小投资者利益的工具。