一位PE从业者的独白
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发布时间：2022-09-20 18:26
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时间：2023-11-06 17:37
一位PE从业者的独白
饭碗没了，于是，一些之前做券商直投的干脆把这方面的业务停了，这部分做PE的人只能另谋出路。
前言
作为一个老牌的投资人，Tony离开了工作8年的老东家。
那一天，下着蒙蒙细雨。
尽管有几分不舍，tony还是收拾好行李，离开了他付出了半年青春的地方。
“当时心里还是蛮难受的，老板对我还好，业绩也不错，可是我就是不想做了。”面对GPLP君，一杯果汁喝完，tony叹了口气。
然而，他并不后悔自己的选择。
“我很多朋友也不做PE了，真的是人到中年，想认真的为自己活一次。”tony表示，此时的他真的感到无比的放松，而他的朋友也同样如此。
而这种现象一直也在延续，包括GPLP君认识的多位PE机构的投资人都纷纷离职了，放弃了光鲜亮丽的职位和百万的高薪，投奔苦*的VC，作为精明的投资人，这真的是经济学中的理性选择吗?GPLP君实在有些想不通。
不过，既然是个现象，我们就值得一提。
相比金钱 自由和成就感更重要
从马斯洛需求理论来说，当钱已经只是数字时，他们追求更多的是金字塔尖的精神追求。说白了就三个字——成就感。
离开PE的投资人多半都是这种类型的人，他们本人并不缺钱——很多人都通过多年工作实现了财务自由，他们想要的是真正的.自由以及人生当中的成就感。
对此，某外资PE机构做合伙人对GPLP君吐槽，PE投资是在固定区域内跳舞，哪有VC机构的自由体操让人感到兴奋啊。之前这个投资人前两年年投资了上亿美元，为LP创造了2-3倍的回报，白花花的银子及提成面前，这个朋友却始终开心不起来。
“在PE机构钱是赚够了，但是每天重复的工作，做一下财务模型，算算投资回报，虽然不像VC机构那样冒风险，每年可以获得稳定的管理费，但是跟VC机构相比，整天面临各种不同的挑战，那种价值感及成就，与PE投资相比真的没多大意思。”
聊起PE与VC的区别，现如今转做vc的Tony感触颇深。
“早期投资是百里挑一，中后期投资(不含并购)是十里挑一，难度不是在一个数量级，前者是风险偏好型，挑战的是投资人的眼光、行业理解力和决策力，而后者更多是风险中性或者风险规避型，虽然也需要眼力，但是更多的比拼的还是资金实力以及算数的能力，求的是稳。”Tony停下手头的工作，认真的表示。
而据他介绍，在中国，很多PE基金也开始转型做早期，弄的中国的很多晚期项目，甚至是私有化项目基本没有人投资。
当然，这跟人有关系，很多做pe的人都选择了转身——人到中年，除了钱，还想要有那么点其他方面追求。对于个人成长来说，显然前者对于投资人更具有挑战。从马斯洛需求理论来说，当钱已经只是数字时，他们追求更多的是金字塔尖的精神追求。说白了就三个字——成就感。
实际上，从一级市场到二级市场投资，从个人成长空间和能动性有个递减的链条：
天使投资人>VC 投资人>产业投资人>PE 机构投资人>券商直投>投行人员。
沿着这个链条可以梳理下，过去几年，有多不少投行人员跨界来做投资了，比如曾经华泰联合证券公司董事长盛希泰和俞敏洪成立了洪泰资本，跨界做起了早期投资，曾经建银国际产业基金总经理许小林成立了华盖资本，曾任国泰君安并购部总经理的蔡达建创立了高特佳资本。
当然，还要更多的PE机构的投资人做VC去了，比如曾经淡马锡投资部副总监的程天跳槽去了顺为资本，又有一些VC机构的投资人出来做起了天使投资人的生意，比如曾经红杉资本副总裁李剑威离职去了真格基金。但从早期往后期跳的投资人GPLP君却很少见。
事实上，越接近上市，投资人的个人发挥空间越小，越接近公司创立，投资人的个人发挥空间越大，同时风险也越大，不过对于一级市场多数投资人来说，他们愿意承担这个风险，同时收获更大的回报。
当然这和整个经济环境和创业环境也有关系。作为全世界创业和创投机构最为活跃的国家之一，新经济下，VC机构更能体现出其发掘潜在独角兽的价值。
PE机构的烦恼
人无远虑必有近忧。
对于PE机构来讲即是如此。
2016年，虽然PE机构收获颇丰，然而，明天的面包在哪里?这一直是困扰中国PE机构的一个核心问题。
犹如中国的券商，基本国企改制都弄完了，该上市的也都上市了，接下来，大家还能做什么?
毕竟在中国，IPO始终是靠天吃饭，当然，依靠IPO退出的PE来讲也同样如此——年景好了，奖金上亿，那个2017年的奖金狂欢大家还历历在目，然而，2018年的奖金在哪里?
所有的PE都无法给出一个肯定的答复。
这也就引出了中国PE的一个尴尬——相比于VC机构的市场化投资，一些PE机构投资是资源驱动型。比如过去的券商直投，基于自身与券商之间的兄弟关系，提前获知即将上市的公司信息，并进行Pre-IPO投资，2009年-2016年那段时间，券商直投可谓是躺着挣钱啊，不需要什么专业研究，投资也没什么技术含量。
然而，这个金饭碗如今被打碎了。
2016年12月30日，中证协颁布了《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，对于保荐+直投模型进行了新的认定，按照“签订投资协议与实质开展保荐业务孰先”原则，对于券商直投之前的利用信息不对称的方式投资有了更严的*和监管。
饭碗没了，于是，一些之前做券商直投的干脆把这方面的业务停了，这部分做PE的人只能另谋出路。
当然，近期，有关减持新政也将Pre-IPO的投资之路*上了绝路——“企业上市之前3年，被投公司成立5年之内投资才能认定为创投机构，在上市后可以在一年后解禁退出。”
不知道那些之前Pre-IPO 阶段投资的PE机构看到这条新规会不会哭死在厕所了呢?反正GPLP君的第一感觉是，PE的投资需要化茧成蝶了。
如果不进行根本变革，基本上前途渺茫。
或许PE机构VC化可能也有很大原因来源于此。
当然，事实上，即便没有此*，GPLP君也认为，随着IPO发审的加快，一二级市场利差缩小，赚快钱的时代过去了，专业型投资机构赚钱的机会已经来了，以前PE躺着数钱的时代真的过去了。
如果说投资圈新的时代来了，那么对于PE来讲，重新树立自己的优势的时代来了。
因为PE在中国并不是没有机会，只要需要重新审视机构的核心能力：一、你能否帮助企业打通公司产业链上下游，降低成本，提高收益;第二，你能否有能力帮被投企业搞定自己搞不定的事情，比如获得优惠*，行业牌照等，只要“我有你没有，敌不行我行”，那么你能笑到最后。
正如张学友的烦恼歌，
“烦恼什么烦恼
除了心跳没有大不了
人们不该去羡慕飞鸟
世界比我大 把自我缩小”
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