发布网友 发布时间:2022-09-22 13:53
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热心网友 时间:2023-11-26 10:36
1.行业因素壁垒不够硬,认可度还是不够。虽然福祥药业占据舒巴坦产品一半以上的市场份额,其高端抗生素和抑制剂被列为特色原料药,但由于普通抗生素一般被列为原料药,福祥本身仍然绕不开抗生素的来源。抗生素的毛利常年保持低位,市场已经习惯了其低价趋势。通过一次“佩南”高端升级,很难从麻雀变凤凰,更不用说毛利率相对较低的公司未来扩大生产的方向了。2.公司的战略因素综合制剂转化缓慢。未来企业将原料转化为一体化制剂,只有向下游延伸,才能走得更远。作为成品,制剂的毛利率会高于半成品原料和中间体。目前,率先“制剂一体化”的华海药业,已经有超过50%的收入来自制剂。当然,与雷迪医生等海外原料药巨头80%以上的制剂收入相比,仍有提升空间。相比之下,以福祥药业的营收构成来看,只有不到1%的制剂刚刚起步。相比2017年上市的美诺华大张旗鼓地转型制剂整合的热情,2015年已经上市。3.市场因素API的股价普遍被透支。以6月份以来为例,三大沙坦公司基本都出现了半个多月来最大幅度40%-50%的涨幅,而作为专利原料药的奥翔药业最高涨幅超过70%,作为抗生素原料药的福祥药业和向海药业也出现了30%-40%的涨幅。而且5月下旬福祥药业再次分红,还有中报提前翻倍的公告加持,让其闻起来有炒作后抛售的味道。4.抗生素原料和药品种类繁多。需要注意的是,并不是所有的抗生素原料药都属于原料药,一些刚刚过了专利期或者附加值较高的品种应该属于特色原料药,比如培南、β-内酰胺酶抑制剂,这是富祥药业的核心产品。