任泽平:货币放松信号已经出现,新能源是20年前的互联网和房地产
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发布时间：2022-08-21 08:38
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时间：2023-11-20 01:59
任泽平：货币放松信号已经出现，新能源是20年前的互联网和房地产
“大家留意，央行的货币*，实际上最近是有所松动，
我不知道大家有没有留意，我估计可能现在市场对这个理解还不是太充分，其实这是货币放松的信号。
只不过以前大家觉得放松，是刺激地产、基建，这一次刺激的是新基建和新能源，利好的量级是万亿级的。”
“而且我再做一个大胆的预测，我认为新能源应该是未来5~10年的机会，虽然他可能也会调整，但是调整完了、这个行业的景气度还会再创新高。
时代转身了，未来20年中国经济的发动机是新基建、新能源、数字经济、 健康 医疗这些行业。”
“大家留意房地产融资的至暗时刻正在缓解。
现在央行要求各大商业银行要满足企业的合理融资需求，还有最近连续两三个月专项债在放量，专业的方向，所以说未来的基建投资也会回升。”
“央行给商业银行的利率是低的，那么商业银行再给相关的企业贷款的利率也是低的，相当于定向的降息和再贷款……
我们大致测算每年、光碳减排支持工具将释放1万亿级别的增量资金，
什么概念？
这个级别相当于两次降准，但是，它不是全面降准，它是定向给了这些减排的领域，
这个是大家需要留意的、很重要的*信号。”
“美联储开始货币*的正常化，但是，我给大家做一个判断，美国的货币*易松难紧……我们要保持我们货币*的独立性，中国其实已经领先于美国经济和货币*正常化至少三个季度。”
这是经济学家 任泽平 11日晚在线和大家交流中对经济形势最新的解读和观点。
他还针对货币*、央行的碳减排工具应用、新能源、*、数字经济、房产税等作出了进一步的分析。
作者整理了任泽平发言的精华内容和问答环节如下：
央行货币*其实有所松动
现在的经济周期的阶段应该是滞胀往衰退走，
那么最近其实宏观经济还是发生了很多的事情，比如说最近经济下行的压力，客观来讲是有所加大的。
第二个，就是大家留意就是央行的货币*，实际上最近是有所松动，
我不知道大家有没有留意，我估计可能现在市场对这个理解还不是太充分，其实这是货币放松的信号。
只不过以前，大家觉得放松，是刺激地产，基建，这一次刺激的是新基建和新能源，利好的量级是万亿级的。
还有最近一些地方债、也开始放量发行，经济在加速的下行，其实货币*也开始宽松。
那么还有大家知道最近房产税要试点，现在来看，房产税试点的脚步临近了，你有可能在未来就要交房产税了，这个可能是大势所趋。
第一个方面内容，是关于当前的经济形势和国家货币*的导向。
大家知道，去年二季度中国经济开始复苏，到了今年上半年，大宗商品价格上涨。
我们的煤、铁矿石、螺纹钢、铜等等大宗商品价格甚至创了 历史 新高，煤炭价格从五六百涨到1400，然后又破2000涨到2100，最近保供稳价*、又降到了*百。
今年上半年进入一个过热和滞胀的阶段，
现在已经不能叫过热了，现在的经济周期的阶段应该是滞胀往衰退走，
什么是衰退？
就是价格和经济同步下行，叫衰退，
价格在高位，经济下行实际上是属于滞胀的阶段。
那么在这样一个阶段，我们来看经济的走势，
我们可以看到经济增速从5月份以后开始放缓，那么到8月份放缓有所加大，房地产销售、基建、消费都不灵了，三驾马车里面只有出口还在那顶着，出口的增速是高达20%以上。
那么出口之所以这么强劲，我觉得有三个方面的原因，
一个就是确实中国的复工复产是领先于全球的，而且我们的产业链很完整，全球的大的经济体里面，只有中国有这么完整的产业链，而且可以复工。
第二个就是全球经济的复苏，
第三个就是商品价格的上涨，最近出口除了量的涨，还有就是价格的涨。
那么，往后面看半年一年，大家留意有可能、出口的增速会高位放缓，在明年。但是，我们的基建投资有可能会顶上去；
为什么这么说？
一个就是大家看到，最近央行给了万亿级的利好、碳减排工具，央行给商业银行鼓励对绿色经济来给予支持。
所以光伏、风能、动力电池、新能源、氢能这些行业都是受益的，希望加大对这方面的贷款和投资的支持力度，后面这方面的融资会改善，
还有，最近的专项债也开始放量，应该是在明年、基建投资我估计可能会有所改善。
这就是我们看到的经济形势，再然后、我们来看我们的货币*；
看到比较明显的货币*开始慢转弯
我原来讲过、我们货币*会经历四部曲，不急转弯、慢转弯、转弯、轰油门，我也说过股市不是经济的晴雨表，股市是货币的晴雨表。
那么未来货币*会怎么走？
我给大家讲上半年是不急转弯，但是现在这个时点，我们看到比较明显的货币*开始慢转弯；
为什么开始慢转弯了？
我给大家说几个信号，
一个，央行推出了碳减排支持工具，实际上是什么？就是过去我们刺激经济，刺激房地产、基建、重化工业，屡试不爽对吧，一刺激经济就起来、大约隔一两个季度。
但这一次*明确讲房住不炒，未来我们要高质量发展，我们宏观*要跨周期调节，什么叫跨周期调节？兼顾短期的稳增长和长期的调结构以及经济的高质量发展。
所以这时候我们刺激什么？
刺激新基建、新能源、数字经济，去年大家知道我曾经发过一篇文章叫《是该启动新基建了》，全网也是过亿的阅读，后来从学术讨论上升到公共*，大家知道我还出了一本书《新基建》，这本书获得了国家的大奖，中组部的第5次党员培训教材奖。
我觉得我们作为学者，最大的成就，就是对于推动 社会 的进步做出了一些微薄的贡献和力量。
在过去这两年，新基建，新能源、数字经济恰恰是中国资本市场和实体经济投资最重要的机会，这两年是非常明显的，
而且我再做一个大胆的预测，我认为新能源应该是未来5~10年的机会，虽然他可能也会调整，但是调整完了、这个行业的景气度还会再创新高。
大家如果展望一下中国经济未来10年20年，大家想一想、未来10年20年，中国经济靠什么？
过去10年20年中国经济靠房地产，靠老基建对吧？修路架桥，未来20年还能靠这个东西吗？不可能。
时代转身了，未来20年中国经济的发动机是新基建、新能源、数字经济、 健康 医疗这些行业。
所以说，大家一定要领会中国经济的高质量发展背后的深刻的内涵，就是经济的动力结构将会发生深刻的变革；
这将会整个的改写我们投资的逻辑，我们产业的逻辑、大家经济形势分析的逻辑，包括我们的货币*框架。
房地产融资的至暗时刻正在缓解
还有一点，大家留意房地产融资的至暗时刻正在缓解。
现在央行要求各大商业银行要满足企业的合理融资需求，还有最近连续两三个月专项债在放量，专业的方向，所以说未来的基建投资也会回升，
这就是我今天要跟大家讲的第一部分，经济形势在加速下行，当然商品价格还在高位，属于一个滞胀往衰退转换的非常典型的特点。
那么这时候货币*从不急转弯到开始进入慢转弯和转弯的这么一个阶段，还有再给大家强调经济是有自身的运行规律的，大家不要相信奇迹，不要相信这次不一样，要更多的相信逻辑，相信框架，经济总是从衰退复苏过热滞胀周而复始。
央行碳减排支持工具逐步释放万亿级别货币量
相当于两次定向降准
大家知道，在11月8号央行推出了碳减排支持工具，
其实这个*工具已经讨论了有大半年，3月*工作报告就首次提出设立碳减排工具，后来在博鳌论坛上又提出了碳减排的支持工具，
通过设立专门的货币*工具来支持碳减排，那么这一次碳减排支持工具正式亮相， 简单讲，相当于定向降息，再贷款来支持新基建，绿色经济和这个新能源，将逐步释放万亿级别的货币量。
那么它传递出最重要的信号是什么？
就是未来我们经济不好、要稳增长，不再刺激房地产和老基建了，而是刺激或者说发力新基建新能源和数字经济。
我们预计未来以新能源数字经济为代表的新基建，会成为跨周期调节，稳增长宽信用的主要工具，以代替过去刺激房地产、老基建和重化工业作为稳增长的主要手段。
定向降准、降息结构性的财政*，产业*都正在来的路上，高质量发展的*工具箱正在形成。
碳减排支持工具有几个特点，
第一，它支持的三大领域，包括清洁能源、节能环保和碳减排
那么从操作的方式上叫先贷后借，
什么意思？
就是说金融机构你先给这三大领域贷款，完了以后，大约其中有60%可以再找央行要，央行再给你60%钱。
为什么说它有定向降息概念？
现在很多企业要从银行贷款基本都要5~6起步，对吧？
但是你要从商业银行贷新能源、减碳相关的纳入到这个*工具的贷款利率3.85%，
这个钱的60%，商业银行可以再跟央行要钱，而且央行给的钱的利率只有1.1.75%，
我这一说大家明白了，中间有2.1%的差价，这个2.1的差价就是商业银行的利润，
央行给商业银行的利率是低的，那么商业银行再给相关的企业贷款的利率也是低的，相当于定向的降息和再贷款。
所以说这个是大家需要留意的，大家会问这个量有多大？
截止到2021年三季度，我们整个的绿色贷款累计余额是14.78万亿，
我们大致测算按照每年比如说20%多来增长，也就是每年、光碳减排支持工具将释放1万亿级别的增量资金，
什么概念？
这个级别相当于两次降准，但是，它不是全面降准，它是定向给了这些减排的领域，
所以我觉得这个是大家需要留意的、很重要的*信号。
第三次能源*，
新能源产业4大板块，新能源 汽车 ，光伏和风电，储能，电力设备
为什么公共*包括方方面面对新能源这么重视；
我觉得一个很重要的原因，就是新能源中国发力的比较早，而且很多技术能够自主可控，更重要的是什么？我们的产业链比较完整。
我们可能正在迎来新能源*或者说第三次能源*。
第一次能源*动力装置是蒸汽机，能源是煤炭，交通工具是火车，
第二次能源*动力装置是内燃机，带来了石油和天然气的大规模的应用，交通工具是 汽车 ，
我们处在第三次能源*，就是动力电池、燃料电池技术的快速进步，它的能源就是风能、电能、太阳能这些可再生能源，它的交通工具就是新能源车。
第一次能源*，英国超过了荷兰，第二次能源*，美国超过英国成为世界霸主，第三次能源*、中国有望换道超车。
新能源产业主要4大板块，一个是新能源 汽车 ，第2个是光伏和风电，第3个是储能，第4个是电力设备。
我们新能源 汽车 最近这几年出现爆发式的增长，今年前三季度，我们的新能源 汽车 销售了200多万辆，去年是136万辆。
按照市场的预算，可能今年我们新能源 汽车 销售可能达到300万辆，是翻倍的增长，
从渗透率来看，欧洲的渗透率其实比我们高，我们比美国高，
欧洲的很多国家要求在未来，比如说2030年2035年要禁售燃油车，那么这就带来了整个新能源 汽车 产业的大的爆发。
大家知道我们乘用车存量是3亿辆，每年我们销售的 汽车 是大约2500万辆，那么现在我们的渗透率大约是15%左右，
按照国家的规划，我们可能再过两三年，我们渗透率可能达到、超过20%，也就是说以后我们卖的车里面10辆有2~3辆是新能源 汽车 ，
再往后你比如说按照欧洲，它的渗透率就要达到100%，
所以新能源 汽车 的这种大的爆发带来了万亿级的产业链，产业链非常的大，是足以能够替代像房地产、重化工业的这种产业链条。
它的上游包括锂矿、资源，包括电解液、正负极材料、隔膜，中游主要是大家说的三电，电池、电机、电控，下游包括 汽车 整车的组装制造还有充电桩。
这个行业它的长期的景气度是可以期待5~10年的。我打一个比方，我们的新能源，还有我们数字经济，大致相当于20年前的互联网和房地产，代表着未来中国经济新的动力和新的希望，是我们新基建的核心领域。
房产税是大势所趋
土地财政不可持续了
下面给大家讲讲房产税，为什么在这个时点推房产税，会有什么影响？
那么房产税首先来说是大势所趋，
为什么是大势所趋？
我跟大家说一个数据，按照第七次人口普查数据，2020年，中国城镇化率是63.9%，但是中国有2.89亿的农民工，你考虑到他在农村留守的家属，这意味着什么，就是说中国的城镇化率其实已经达到了75%。
也就是中国城镇化大约还有10个点，因为发达国家的平均的城镇化率大约是85%，也就是再过10年，中国房地产的大开发时代就结束了，进入一个存量房的时代。
这就意味什么？
这就意味着土地财政不可持续了。
因为大家知道，我们原来地方的财政、很重要一部分是靠卖地以及房地产交易相关的税收，未来没有新房卖了，然后的话地也没什么可卖的，
怎么办？只能在存量房上征房产税，也就是保有环节征房产税，
所以说房产税替代土地财政是大势所趋，这是我要跟大家讲的第一方面内容。
其次，房产税试点怎么做？
第一个是税源，我认为可能会选择过去两年房价上涨压力比较大的热点城市来试点。
大家留意长三角、珠三角、京津冀的一些热点城市，可能会被试点房产税。
第二个，扣税对象是以存量房为主。
第三个，课税的依据我估计可能是从价征收，
比如说这个房子是100万、500万、1000万乘上一个税率，是0.5%、 1%还是1.5%，这个由地方来制定，*给一个区间，
当然这里会可以抵扣面积，比如说你家庭有多少人，人均抵扣多少平，也根据抚养负担生育状况，特殊群体给一些抵扣，
从税率来看的话，可能大致在0.5~2%左右，然后也会从税收优惠上给予免征面积，
那么这里当然涉及到三个问题，因为我们现在的房地产交易、本身交易环节的税费已经比较重了，所以说，在开征存量环节的时候、会增加老百姓的税赋负担。
那么我们建议，在开征存量环节的房产税的同时，降低交易环节的契税等，这是第一个。
第二个，要给个明确的说法，因为现在居民住宅用地的使用年限是70年，不是永久产权，
你要开征房产税，要明确说70年以后怎么办？给一个稳定预期。
第三个，也是更重要的，就是推出的时点。
大家知道最近房地产市场不景气，按说推出房产税最好的时点，是房地产市场景气向上的时候，
我估计大方向肯定要推，很有可能是在未来的不久的时候，我们的一些热点城市就要推房产税了，
房产税推出后会有什么影响？
那么毫无疑问第一个，多套房、投机炒房可能会受到抑制；
比如你拿的房子越多，如果再实行累进税率，你的持有成本就会明显的上升，
肯定对房价多少会有影响，说对房价没影响的人，我觉得肯定是一种误读。
但是，我认为它的影响主要是短期，长期来说，一个地方房价还是取决于它的供求。
房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。如果一个地方人口是源源不断的流入，又没有供地，这个税是可以转嫁的，
你比如说美国、日本、香港地区都有房产税，那该涨还是涨，该跌还是跌，比如美国房价创了 历史 新高，房产税都实行了很多年，
不要指望就房产税这一招就把房价控制下来了，它只能说是长效机制的一个手段，最根本的还是取决于供求。
问答环节：
美国的货币*易松难紧
中国其实领先美国经济和货币*正常化至少三个季度
问：怎么看TAPPER？
任泽平：最近美联储开始缩减购债规模，它传递的一个什么信号，就是美国开始货币*正常化，
什么概念？
就是从去年一直到今年的上半年，美国无上限的QE放了很多的货币，现在美国经济终于起来了，不仅美国经济起来了，美国通胀都很高了，
最新公布的数据，美国的CPI是6.3，大家知道中国通胀的警戒线是3%。
所以说，美联储开始货币*的正常化，但是，我给大家做一个判断，美国的货币*易松难紧。
所以说，你会发现、虽然11月初美联储宣布缩减购债规模以后，美股继续创新高。
第二个，拜登上台以后是吧，要万亿级的减税计划，万亿级的基建计划，
这都需要钱，所以说，我估计它的货币*正常化的进程会非常的漫长，而且经济或者说通胀稍微一调整，可能又重新回来宽松，
那么对于中国有什么影响？
中国明确的讲了，我们要保持我们货币*的独立性，
什么概念？
你货币*正常化没关系，中国其实已经领先于美国经济和货币*正常化至少三个季度，
现在中国经济开始有放缓的压力，我干什么？我货币和财政*要适度的宽松，然后来对冲经济下行的压力。
我看刚才有人问北交所的事儿，大家知道北交所马上要开板了，我觉得有传递这么几个信号，
第一，国家支持 科技 创新，实体经济和制造业，这是第一个信号。
第二个，为了支持，大力发展资本市场，包括科创板注册制，也包括北交所。
第三个，这次北交所对资本市场有一些重大的改革和创新，上市的估值，涨跌幅等等，这次对北交所还是给了很多的改革力度的支持。
